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研究报告:川财证券-并购专题:上市公司并购热延续,金融、可选消费一二级市场估值差异较小-160923

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-09-26 17:23:49
研报栏目: 并购重组 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯钦远
研报出处: 川财证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 869 KB 分享者: jun****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        上市公司并购活跃,金融、科技最受青睐:上市公司参与并购交易,不外乎几个原因:一是传统业务面临困境,通过收购新行业的公司寻求转型;二是收购行业上下游业务,通过外延式扩张做大规模、做强综合实力;三是看重被收购公司某方面的资源优势,实现资源互补。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年至今,上市公司公告完整的并购事件/并购意向已达1043  笔,总交易金额/意向交易金额达8600  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从交易笔数看,信息技术领先其他板块,共计335  次交易,占比32.12%。从交易金额看,金融总并购金额居前,共计3073  亿,占比35.90%。
        从并购交易整体估价看:1、单次交易约耗资亿元,标的估价3  亿。平均来看,上市公司一次典型的并购交易耗资1  亿元左右,获取被收购对象50%左右的股权,估价中位数在3  亿元左右。2、金融与可选消费估价较高。金融是所有行业中交易估价最高的,可选消费、材料、信息技术等行业排名居前。3、基础设施类标的估价与上市公司差距较小。细分行业中,航空货运与物流、无线电信业务、交通基础设施等行业估价相对A  股折价较少。4、汽车零配件中有不少标的估价高于A  股平均水平。三级行业汽车零配件中,北汽新能源、众泰汽车等估价在100  亿元左右,高于A  股汽车零部件平均水平。
        从并购交易整体估值看:1、被并购标的平均PE  水平较上市公司折让60%以上。
        2016  年至今,在公开并购PE  的478  次交易中,上市公司并购标的PE  中位数为25.79  倍,而全部A  股的PE  中位数(剔除负值)为65.85  倍。2、金融、可选消费和信息技术PE  水平领先其他行业。被并购标的PE  水平最高的行业是金融、可选消费和信息技术,对应的PE  分别为32.11、29.08  和26.84  倍。3、金融、可选消费并购PE  水平与上市公司差距较小。细分行业中,酒店餐馆与休闲、房地产管理与开发、交通基础设施、资本市场、商业银行等行业并购标的PE  中位数高于上市公司。4、信息技术、金融、可选消费高PE  并购标的较多。三级行业中,多元金融服务、电子设备仪器和元件、互联网软件与服务等细分行业里不少标的PE  水平高于A  股对标公司。
        

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