事件：
        截止3  月19  日，根据百川资讯报价，制冷剂华东市场价（浙江地区、低端）中，二代制冷剂R22  近一个月累计上涨22.6%至19000  元/吨；三代制冷剂R134a、R125、R32  和R410a  分别累计上涨20.7%、5.8%、15.4%和10%至35000  元/吨、55000  元/吨、30000  元/吨和44000  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        1．空调出口高增长、制冷剂补库存拉动制冷剂需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        根据国家统计局数据，截止2018  年2  月份，国内空调产量同比增速17%，依然维持2017  年以来的高增长；空调下游地产投资增速虽边际略有下滑但仍为正增长，同时今年以来国外宏观经济回暖带动外需向好，海关数据显示1  月份空调出口同比增速27.2%，为2012  年以来新高；国内空调出口量占比较高，约占全年总产量的30%，因此较大程度的拉动了制冷剂下游空调的需求。空调销售旺季通常为每年的4  月至9  月，而生产旺季通常从年初至5  月，因此目前仍处在制冷剂旺季的中前段，同时经过去年的去库存，目前产业链库存较低、经销商补库意愿较强。综合来看，我们判断今年全年制冷剂需求不弱于2017  年。
        2．环保高压下供给释放难度依然较大。
        国内三代制冷剂产能有明显提升的计划，据百川资讯统计，根据2018  年R125  及R32  两个产品的产能扩建计划来看，2018  年R410a  预期扩建产能在5-8  万吨之间，国内整体产能将有明显增长。但在环保因素持续发酵情况下，由氢氟酸货源供应及副产废酸胀库等因素带来的装置开车不稳定将继续限制制冷剂行业开工，据测算来自于氯化物、氢氟酸等原料带来的环保成本折合大约在800-1200  元/吨。二代制冷剂方面，预计2018年R22  生产和使用配额将进一步压缩，产量或降至50  万吨以下，考虑到R22  非制冷剂需求继续增长，行业供需更为紧张。
        3．萤石与氢氟酸供给不足，成本支撑较为显著。
        制冷剂主要的原材料成本为氢氟酸成本。截止目前，国内无水氢氟酸价格今年以来已累计上涨15.4%至15000元/吨，萤石价格（神龙浮选  CaF2≥97%干粉,SiO2  含量≤1.5）累计上涨11.3%至3400  元/吨。预计2018  年国内环保力度将有增无减，氢氟酸装置停产或技改现象延续，伴随着中央及地方环保检查常态化以及环保税的实施，无水氢氟酸整体开工仍将延续偏低水平，市场整体供应仍然存在一定的下滑预期。氢氟酸上游萤石属于不可再生资源，可开采量有限，且加之国内环保检查力度仍将继续加大，矿山停产整顿现象也将继续展开，整体供应水平较往年更为趋紧。
        结论：
        需求端，制冷剂下游空调、汽车内需稳定，空调外需向好，旺季下产业链补库意愿较强；供给端，二代制冷剂配额有望继续收缩，三代制冷剂虽有扩张、但环保压力下废酸胀库将压制有效开工；成本端，上游萤石供应紧张的局面将持续沿氟化氢-制冷剂产业链向下传导。预计制冷剂价格旺季下仍有上涨空间，全年价格中枢同比有望提升，推荐巨化股份，同时建议关注港股通标的东岳集团（0189.HK）和A股上游萤石稀缺标的金石资源。
        风险提示：
        外需回暖持续性不及预期；环保执行力度不及预期。