◆松下在电池领域积累深厚
        松下动力电池业务归属于AIS  板块的能源领域，是松下业绩增长的重要引擎之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1931  年，松下开始涉足电池领域，先后研发并量产干电池、铅酸蓄电池以及锂离子电池。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1994  年，松下开发出锂离子电池，2010  年，又成功开发出车用方形锂离子电池。
        ◆销售情况：松下是全球动力电池出货量最大的厂商之一
        2015/2016/2017  年，松下动力电池出货量分别为4.6/7.2/10Gwh，分别同比增长70.4%/56.5%/38.9%，排名全球第1/1/2  名。2017  年，松下可充电电池（RB）销售收入为4221  亿日元（折合人民币253  亿元），我们估算xEV  动力电池收入约2350-2400  亿日元（折合人民币约140  亿元），同比增速约12%。根据公司公告，受到圆柱动力电池盈利能力较差的影响，2017  年Energy  细分领域营业利润为111  亿日元（折合人民币6.7  亿元）。
        ◆客户&供应商：配套车型逐年增加，供应商多为行业龙头
        松下动力电池的核心客户是特斯拉，其他客户包括大众、通用、日产等。2017  年，松下动力电池已供货车型/已收到订单车型/待合作车型分别为58  款/16  款/74  款，2015-2017  年已供货车型逐年增长，分别为45/50/58款。截至2018  年3  月31  日，配套客户中日本/欧洲/美国的整车企业分别为6/4/2  家。松下的供应商大多为中日韩龙头企业。其中：（1）正极材料供应商包括住友金属等；（2）负极材料供应商包括日立化学等；（3）隔膜供应商包括住友、东丽等；（4）电解液供应商包括三菱化学、宇部等。
        ◆战略规划：扩充产能，提升能量密度和安全性
        动力电池产能布局：（1）日本，以方形电池为主，工厂位于Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai  等地。（2）美国：生产圆柱电池，工厂位于Nevada，设计产能35Gwh，该工厂生产的动力电池主要供给特斯拉储能系统和Model  3。（3）中国：大连工厂成立于2016  年12  月，是松下在中国的第一座车用动力电池工厂，主要生产方形电池，于2018  年3  月开始量产供货。动力电池技术规划：松下动力电池包括方形和圆柱两种，方形主要配套HV/PHV  车型，圆柱配套BEV  车型，主要供给特斯拉。松下规划，对于配套HV/PHV  车型的电池，主要向高输出功率/高容量进行突破，对于配套BEV  车型的电池，则向高能量密度进行突破。
        ◆投资建议
        中国拥有优质的新能源汽车产业链，同时也是全球最大的新能源汽车市场。在海外新能源汽车发展提速的背景下，以中上游为代表的国内新能源汽车产业链有望迎来新的机遇。松下是全球动力电池龙头企业，在中国市场的布局提速，国内优质材料供应商有望受益。建议关注：新宙邦、杉杉股份、贝特瑞、芳源环保等。
        ◆风险分析
        新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧风险等。