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飞荣达研究报告:安信证券-飞荣达-300602-5G天线振子新龙头,半年报业绩预告超预期-180713

股票名称: 飞荣达 股票代码: 300602分享时间:2018-07-16 15:39:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 304 KB 分享者: 点****手 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:7  月12  日,飞荣达发布2018  年半年度业绩预告,公司上半年归属于上市公司股东的净利润为6100  万元至7100  万元,同比增长69.05%至96.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■上半年业绩亮眼,全年业绩可期:上半年归母净利润6100  万元至7100万元,中位数为6600  万元,对应同比增速69%。按照2017  年上半年净利润占比全年的33%来推算,公司全年净利润有望达2  亿。
        ■上半年毛利率同比有所提高,环比保持稳定:2018  年Q1  毛利率回升,达到30.45%,为上市以来单季度新高。如果2018  年Q2  继续保持稳定毛利率,全年业绩可期。
        ■已获华为全部塑料产品线的供货资格,有望充分受益5G  大机遇。华为是公司第一大客户,1997  年公司通过薄膜开关产品打入华为,伴随华为的高速成长,不断拓宽产品线。根据公司年报,2017  年公司取得华为技术全部塑料产品线的供货资格,成为其塑料产品的主力供货商之一。随着5G  时代到来,基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及,都将会带来电磁屏蔽和导热材料需求的大幅提升,公司将是5G  上游组件市场的直接受益者。
        ■创新开发出全新一代5G  塑料天线振子,技术领先。天线振子用于导向和放大电磁波,是基站天线的核心器件,5G  时代Massive  MIMO(大规模天线阵列)技术的应用,单面天线的振子数量将会从4G  最多16个大幅增加至64、128  甚至256  个,新型3D  注塑+选择性激光电镀工艺因为重量轻、体积小、成本优、性能好等特点,必然在5G  的备选方案中占据重要地位。公司提前6  年布局,与5G  基站主流设备商紧密合作,创新开发出全新一代“3D  塑料+选择性激光电镀工艺”5G天线振子,具有独特技术优势,未来天线振子有望成为新的业务增长点。
        ■投资建议:我们预计公司2018  年~2020  年的收入分别为14.9  亿元(+43.5%)、25.6  亿元(+72.0%)、37.1  亿元(+45.1%),归属于上市公司股东的净利润分别为1.85  亿元(+70.9%)、3.20  亿元(+73.4%)、4.92亿元(+53.6%),对应EPS  分别为0.91  元、1.57  元、2.42  元,对应PE分别为34  倍、20  倍、13  倍。考虑到5G  新周期的到来将拉动下游需求,公司电磁屏蔽和导热材料业务步入快速发展期,5G  天线振子将带来业绩高弹性,我们维持“买入-A”评级,6  个月目标价为36.30  元,对应2018  年动态PE  40  倍。
        ■风险提示:5G  商用进程不达预期,天线方案存在不确定性。

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