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星源材质研究报告:东吴证券-星源材质-300568-业绩预告点评:业绩高增长,下半年更精彩-180715

股票名称: 星源材质 股票代码: 300568分享时间:2018-07-18 09:12:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾朵红
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 478 KB 分享者: hai****z1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        公司预告2018  年上半年实现归母净利润1.53  亿,同比增长115.54%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,1  季度政府补助5000  万,2  季度政府补助2500  万,合计非经常性损益约为6862  万。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司扣非净利润8423  万,同比增长34.9%。
        单季度看,二季度归母净利润0.64  亿,同比增长74.94%,环比下滑29%。二季度扣非净利润0.38  亿,同比增长26.4%,环比下滑18%,符合预期。
        价格方面,二季度价格稳中略有下滑,海外LG  价格基本稳定,国内干法价格略有下滑,整体盈利维持较高水平。
        旺季来临,我们预计下半年单月出货量2500  万平,维持较高水平。深圳基地干法、湿法均满负荷生产,合肥基地已经达产,6  月出货量近300万平,已接近盈亏平衡,预计7  月出货量爬坡,基本可实现扭亏。三季度为行业旺季,国内外需求均环比提升,预计下半年公司出货量1.5  亿平,全年可实现2.6  亿平。另外价格方面,过渡期后,国内虽有再议价压力,但由于产品定位高端,且国内出货量占比50%,因此整体而言降价压力较小,下半年价格和盈利水平可基本保持稳定。
        海外新客户拓展顺利,与明年产能释放进度匹配。公司已与索尼取得战略合作进展,同时公司与住友、帝人(供应特斯拉)的谈判稳步推进,年内有望取得合作进展。其次,公司给三星、AESC  的干法隔膜测试通过,评价均较高,明年有望形成供货。另外,LG  作为全球最有竞争力的动力电池企业之一,已拿下大众巨额订单,并且是通用、现代、沃尔沃、福特等主供,对星源隔膜需求也在逐年增长。
        盈利预测与投资评级:由于二季度新增2500  万政府补助,上调盈利预测,预测公司2018-2020  年归母净利润为2.57/3.7/5.22  亿,同比增长141%、44%、41%,对应PE  为30x/21x/15x,给以目标价53.5  元,对应18  年40  倍PE,维持“买入”评级。
        风险提示:政策支持不达预期;锂离子电池隔膜产业竞争加剧;锂离子电池终端应用领域的行业波动。
        

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