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研究报告:东兴证券-2018年上半年财政数据点评:财政收入较快增长,民生支出占比提升-180718

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-19 09:39:48
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭凇
研报出处: 东兴证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 384 KB 分享者: pan****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        6  月份,全国一般公共预算收入17680  亿元,同比增长3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,中央一般公共预算收入8011  亿元,同比增长5.8%;地方一般公共预算本级收入9669  亿元,同比增长1.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全国一般公共预算收入中的税收收入14818  亿元,同比增长8%;非税收入2862  亿元,同比下降14.9%。1-6  月累计,全国一般公共预算收入104331亿元,同比增长10.6%。其中,中央一般公共预算收入49890  亿元,同比增长13.7%;地方一般公共预算本级收入54441  亿元,同比增长8%。全国一般公共预算收入中的税收收入91629  亿元,同比增长14.4%;非税收入12702  亿元,同比下降10.8%。6  月份,全国一般公共预算支出28897  亿元,同比增长7%。其中,中央一般公共预算本级支出3426  亿元,同比增长13.1%;地方一般公共预算支出25471  亿元,同比增长6.2%。
        观点:
        1-6  月份财政收入较快增长,印花税增速仍有提升空间,民生财政支出占比提升,科学技术类支出增速显著。
        1.财政收入较快增长
        1-6  月累计,全国一般公共预算收入104331  亿元,同比增长10.6%。6  月份,全国一般公共预算收入17680亿元,同比增长3.5%。其中,中央一般公共预算收入8011  亿元,同比增长5.8%;地方一般公共预算本级收入9669  亿元,同比增长1.6%。全国一般公共预算收入中的税收收入14818  亿元,同比增长8%;非税收入2862  亿元,同比下降14.9%。1-6  月份财政收入保持较快的增长态势,6  月份财政收入增速稍有放缓。6  月份非税收入同比增速略低于5  月份,仍呈同比下降的态势。预期随着减税降费措施的进一步落地,7  月份非税收入仍会呈现同比下降的态势,非税收入占总体公共预算收入的比重也将逐步下降。
        2.印花税同比增速仍有提升空间
        6  月份,印花税1299  亿元,同比增长8.5%。其中,证券交易印花税657  亿元,同比增长6.3%。5  月份,印花税1150  亿元,同比增长12.5%。其中,证券交易印花税602  亿元,同比增长12.7%。与5  月份相比,6  月份印花税和证券交易税规模有所增加,但同比增速有较大幅度的下降。在三去一降一补的政策下,居民去杠杆也在进行中,居民获取流动性资金的机会减少,因此用于投资资本市场的资金也相对减少,证券交易的热情相比5  月有所降低。预期在货币政策边际宽松或定向降准的情况下,证券交易的活跃度和参与度会有提升的空间,相应的证券交易印花税仍有提升空间。
        3.上半年民生财政支出占比提升
        6  月份,全国一般公共预算支出28897  亿元,同比增长7%。其中,中央一般公共预算本级支出3426  亿元,同比增长13.1%;地方一般公共预算支出25471  亿元,同比增长6.2%。与5  月份相比,6  月份全国一般公共预算支出同比增速有显著的上升,与5  月份主要部分支出错月、以及去年同期基数较高等因素的影响导致同比增速偏小有关。据财政部网站披露:18  年上半年,我国教育、科学技术、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、节能环保、城乡社区、农林水、交通运输,这些都是支出超过2000  亿元的重点民生领域,算下来已经占到了总支出的近70%(67.3%)。
        4.科学技术类支出增速显著
        1-6  月累计,科学技术支出3644  亿元,同比增长25.4%。1-5  月累计,科学技术支出2409  亿元,同比增长18.5%。与1-5  月累计相比,科学技术支出同比增速显著。在中美贸易战的大背景下,美国方面对于我国中兴通讯领域的芯片的制裁,使得我国在高新技术领域受制于人。因此加大对于科学技术以及研发方面的支出将是我国的长期战略,科研方面的财政支出和补贴力度将加大。对于高新技术领域的企业仍会采取较为优惠的税收政策,针对产学研结合的企业将是财政支持的重点。预期各级政府在科学技术领域的支出也将加大。
        结论:
        预期随着减税降费措施的进一步落地,7  月份非税收入仍会呈现同比下降的态势。非税收入占总体公共预算收入的比重也将逐步下降;预期在货币政策边际宽松或定向降准的情况下,证券交易的活跃度和参与度会有提升的空间,相应的证券交易印花税仍有提升空间;我国目前实行积极财政政策,加快财政支出进度是落实积极财政政策的重要内容,因此财政支出将延续稳步增长的态势;对于高新技术领域的企业仍会采取较为优惠的税收政策,针对产学研结合的企业将是财政支持的重点,预期各级政府在科学技术领域的支出也将加大。
        风险提示:民生刚性支出难减  财政收支或有压力

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