超跌反弹总述:超跌是反弹最大动力
本文研究了金融危机以来A 股的八次大跌反弹中市场的结构性表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008 年金融危机以来,A 股大致出现过八次大跌反弹,反弹的时间在1 个月到2 个月左右,指数反弹的幅度平均在17%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本文从行业特征、公司规模、盈利能力、估值等指标去考察历次反弹的共性特征。
从行业分布、市值、ROE、PE、PB 等指标看,小市值公司组合反弹涨幅更大、ROE 和估值指标影响不大,历次大跌反弹中涨幅较大的行业也并没有太明显的一致规律。影响股市反弹最显著的变量是前期涨跌幅,也就是说,大跌反弹中反转效应非常显著,前期跌幅最大的股票组合反弹中涨幅最大,即超跌是反弹最大动力。此外,反转效应在短期内效果更为明显,即越短时间内跌的越多的组合反弹力度越大。
各超跌反弹阶段梳理
对这八次大跌反弹的进一步分析发现,每一次超跌反弹过程中,我们均能观察到市场的反转效应;各财务指标中只有市值会对股票反弹造成较显著的影响,多数情况(2010 年及2012 年末除外)下小市值公司表现要优于高市值公司。
2008.11.04-2008.12.08:受次贷危机影响,市场出现大幅调整,在政府推出“四万亿”方案下触底回升。从市值分组情况来看,此次反弹阶段中,低市值股票的涨幅要显著高于高市值的涨幅;而ROE 和估值分组情况未有明显规律。此外,本轮超跌反弹出现了明显的反转效应。
2010.07.05-2010.08.02:清理地方债进程加速致股市调整,情绪缓解后市场企稳回升。此轮超跌反弹阶段中,从各财务指标看,各组公司均未出现明显的规律,而反转效应依旧显著。
2012.01.05-2012.03.02:云投集团重组引发信用债危机,重组进程暂停后股市出现反弹。此次反弹中,总体来看,低市值公司表现优于高市值公司,而前期跌幅较大的股票反弹力度显著高于前期跌幅较小的股票,反转效应明显。
2012.12.03-2013.02.06:经济二次探底引起市场担忧,年末PMI 回升,股市止跌企稳。从财务指标看,本轮反弹未出现较为明显的规律,而从前期表现来看,短期内跌幅较大的组合,反弹期间涨幅也越大。
2013.06.27-2013.09.12:“钱荒”冲击下资金极度紧张,央行停发央票保护流动性,股市反弹。本轮反弹过程中,总体上小市值公司涨幅高于大市值公司,且市场在一定程度上体现出了反转效应。
2015.07.08-2015.07.23:清理配资引发流动性危机,第一次股灾爆发,救市方案下股市阶段性反弹。从财务估值指标看,小市值公司组合总体反弹幅度更大;影响最显著的变量是前期涨跌幅,反转效应非常显著。
2015.08.26-2015.11.11:汇改叠加资金面紧张引发第二轮股灾,降准后市场情绪得以安抚,股市止跌企稳。反弹期间,小市值公司反弹力度较大,且前期跌幅较大的组合在反弹阶段表现越好。
2016.01.28-2016.04.14:两次触发熔断机制致恐慌情绪快速升温,取消熔断机制后股市触底反弹。从各组合股票的表现情况来看,小市值股票的组合在反弹期间表现更好,同时,在短期内跌幅较大的股票组合反弹幅度也更大。