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银行业研究报告:中原证券-银行行业专题研究:资管新规不确定性消除,关注估值修复机会-180723

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-07-23 15:20:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘冉
研报出处: 中原证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,020 KB 分享者: duz****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件回顾:7月20日,人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日  ,银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称理财新规)公开征求意见。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        明确非标投资事项,缓解银行潜在资产质量压力与MPA考核压力。《通知》对非标投资相关措施将降低信用市场的违约潮风险,缓解现阶段银行潜在的表内外资产质量压力和银行理财产品资产端短期内剧烈调整压力。同时,《通知》对产品净值计量方法的调整将缓解过渡期理财资金集中赎回压力,利于银行理财业务平稳过渡。此外,对非标回表过程中遇到的考核压力,《通知》给予银行适当的MPA参数调,支持银行发行二级资本债缓解资本压力,这将有效缓解银行非标回表面临的考核压力,有利于银行理财业务在过渡期内平稳转型。
        理财新规消除不确定性,下半年银行理财业务转型或迎来实质性进展。继资管新规后,理财新规的落地进一步指明了银行理财业务的发展方向,消除了市场的不确定性,有利于稳定市场情绪。理财新规的大方向与核心思想与资管新规保持一致,但理财新规在资管新规的基础上进一步给予银行理财产品与其他金融机构资管产品更平等的待遇,利于提高银行理财产品竞争力,提振市场对银行理财业务的信心。此外,理财新规给予银行自主安排整改的权利,有利于缓解来自监管层的整改压力。随着理财新规的落地,银行理财业务将全面开张,下半年理财业务转型将迎来实质性进展。
        在监管大方向下谨慎理解监管节奏的边际放松。尽管《通知》与理财新规征求意见稿释放的监管节奏放缓的信号,但监管的大方向未发生改变。逐步压缩存量非标、规范资金池运作,消除通道与多层嵌套、实施净值化管理、打破刚性兑付仍然是资管新规及其配套细则的最终目标,银行理财业务的转型之路不可逆,对政策的理解切勿本末倒置。
        投资建议。截止2018年7月20日,银行业指数0.97倍PB(LF)相对沪深300指数1.51倍PB(LF)合理偏低,维持银行业“同步大市”投资评级。建议关注监管节奏放缓,资管新规不确定性消除带来的估值修复机会。个股方面,建议重点关注建行、工行、农行、招商银行、平安银行与南京银行。
        风险提示:经济表现不及预期,金融监管超预期,系统性风险。

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