事件描述
        公司于8月15日发布2018年半年报，公司实现营业总收入622,652.54万元，同比增长11.84%；归母净利润19,369.15万元，同比增长35.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事件点评
        加强区域网络布局，打造十分钟商圈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年上半年，公司继续强化线下网络密集度，持续推进西部战区扩张战略。在3月份并购完成青岛维客9家门店的基础上，新开了28家门店，其中青岛、济南及西部区域新开9家门店，在区域一体化物流的支撑之下，公司进一步提升了区域门店密度，实现"走进社区、深入乡村、贴近生活、打造十分钟商圈"的目标，让消费者从距离和服务享受到便利。公司上半年毛利率21.47%，比去年同期提升0.57pct，主要来源于食品用品类的毛利率提升0.84pct到18.17%，而生鲜类毛利率是15.47%，同比上涨0.17pct；公司期间费用率17.23%，比去年同期提升0.17pct，主要来自于职工薪酬的提升和拓展新店产生的租金等费用的增长。公司在拓展西部战区的同时，也强化了现有区域的网络密度，在上合峰会期间，公司青岛区域门店充分发挥区域一体化的物流、供应链和生鲜的特色优势，高效保障了商品供应，树立起良好的品牌形象。
        优化源头采购，供应链优势明显。公司坚持"生鲜商品基地直供、杂货商品厂家直采"的采购模式，以自营占比91%的商品销售模式，在全省形成覆盖式的物流网络体系。通过物流标准化的建设，提高物流中心服务门店的能力和效率，具备商品2.5小时配送到店的能力，支撑起连锁网点的快速拓展。公司的生鲜加工中心、工业园对产品生产线进行自动化和标准化改造，提高了农产品的后标准化加工能力，增加了品类，提升了品质和产能，供应链平台的优势十分显著。公司在烟台和莱芜的生鲜加工中心预计在19年下半年完工投入使用，将进一步提升供应链系统的效率。
        合伙人激励机制试点，提效提升高于可比店。公司4月份开始在西部地区新增56家门店范围内进一步推广了合伙人机制的试点计划，目前公司合伙人试点门店总数为89家，有效调动了员工的创业积极性，形成企业与员工的事业和利益共同体，推动企业的持续健康发展，在符合企业长期发展战略的基础上，合伙人机制或将进一步推进。目前2018Q2试点属性情况良好，可比门店收入和利润提升水平君高于公司平均。  
        投资建议
        公司持续巩固区域布局密度、多业态互补、生鲜特色及供应链方面的优势，进一步推进供应链建设和公司机制的完善，18年下半年加速推进西部战区门店铺展计划，预计全年新增一百家门店。我们看好公司的区域物流一体化+供应链平台的优势，稳定存量资产的同时做大增量业绩，预计公司2018-2020年EPS分别为0.83/0.94/1.06，对应公司8月16日收盘价20.89元，2018-2020年PE分别为25.05X/22.16X/19.06X，上调评级至"买入"。  
        存在风险
        宏观经济下行及消费疲软；市场竞争激烈；拓展前期市场培育风险。