行情回顾
        周五两市受欧美股市普涨及中美重回谈判桌影响跳空高开近1%，随后在医药板块领跌下，成长股不断下挫并跌幅扩大，权重股相对抗跌，午后大盘弱势尽显，临近尾盘再次跌破前期低点，收于2668.97点，大幅下挫1.34%，深市表现较弱，创业板大跌逾2%，中小板下挫1.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交量再度小幅萎缩，两市仅合计成交2655.08  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盘面上，除采掘外其余行业全数收跌，其中医药生物、建筑材料、传媒领跌本日大盘。
        近日国家统计局公布了7  月份主要经济数据，总体延续供需两弱表现，具体看：固定资产投资同比增速5.5%，前值6.5%，虽然制造业、房地产、民间投资延续反弹，但基建投资继续大幅下滑成为拖累固定资产投资同比增速的主要因素；工业增加值同比增速与6  月维持6%的水平，虽然贡献最大的出口交货值回升，但第二大贡献行业汽车制造业工业增加值腰斩成为主要影响因素；社消零售总额同比增速由9%放缓至8.8%，主要由于“618”购物节提前透支7  月消费欲望，属正常回落区间；房地产开放投资继续维持高景气，从6  月的9.7%回升至7  月的10.2%，土地购置面积及新开工面积成为主要贡献项。基建投资在财政政策出现积极信号后，7  月仍出现较大幅度下滑，考虑到目前外需、消费均不景气，基建投资仍是对冲经济过快下行的最佳途径。
        另外土耳其出现危机后，本日香港金管局自5  月以来再度出手稳定港元汇率，因港元汇率触及弱方兑换保证，受此影响恒指大跌逾1.5，导致A  股出现共振式下行，在美联储今年还有两次加息预期下，美元继续冲高的可能性较大，特别是外债高、出口依赖型、通胀水平高的新兴市场，如土耳其、香港、阿根廷、智利有局部出现危机的可能。
        逻辑看，一是主要压制大盘走势的两大因素中，内部“去杠杆”因素已出现一定转向，外部“贸易战”因素第三轮贸易战靴子落地，短期或迎来修复行情，但受土耳其里拉大幅贬值影响，欧美股市普遍下挫，本周大盘低开高走的可能性较大。二是，房地产行业本周或出现回调，8  月9  日据21  世纪经济报道获悉，中国工商银行和中国农业银行同日调整上海首套房贷利率折扣，从95  折降至9  折，为首次购房者释放利好，而二套房贷利率维持基准利率上浮10%不变，受此消息影响房地产行业一度领涨周五大盘，但周五下午工行紧急开会，重新调整为95  折，下周房地产板块回吐周五涨幅可能性较大，对权重板块形成一定压制。三是，7  月份PPI  与CPI  双双超预期，PPI  同比上涨4.6%，前值4.7%，CPI同比上涨2.1%，前值1.9%，PPI  同比小幅回落但高于市场预期，主要受上年同期高基数及原油价格影响，CPI  超预期主要由于非食品项价格同比上涨幅度较大，其中机票、旅游、宾馆对CPI  同比拉动0.19%，居住及医疗保健拉动0.07%，汽油和柴油拉动0.02%，在油价高位、贸易战、政策宽松微调、猪价处于周期底部区间等因素影响下，2019  年国内经济滞胀的可能性增加，对化工、医要生物、必须消费板块形成利好。四是，社融增速底部或已现，上周五央行公布二季度货币政策执行报告，去杠杆背景未变，但部分措辞出现调整，强调疏通货币政策传导机制，其中流动性层面措辞更松，在流动性层面，由1季度的“维护流动性合理稳定，把握好流动性尺度”变为“维护流动性合理充裕，保持适度的社会融资规模”；更强调把握节奏。在“坚定做好结构性去杠杆工作”的大背景下，2  次强调“把握好力度和节奏”，流动性相对此前急剧萎缩将有明显缓解。五是，货币政策发力空间受限，下半年财政政策刺激发力空间大。当前市场资金利率与政策利率仅一步之遥，银行间R007  利率已低于央行OMO  7  天操作利率下限2.55%，资金淤塞在银行间市场，货币政策继续宽松意义不大，加上通胀抬头可能性增加，货币政策发力空间受限。财政政策发力途径主要分为基建及减税，从基建角度看，过去五年来基建投资始终维持接近20%的高增长，基数已经很大了，主要集中在公路、铁路、机场等领域，其中公路与机场的总体过剩已经非常明显，继续通过旧有方式大搞基建可能性不大，我们认为补短板更可能在乡村振兴（物流、宽带建设等方式，通过线上消费拉动乡村消费）、医疗、教育、先进制造业相关企业及个人所得税减税。