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全志科技研究报告:华金证券-全志科技-300458-营收规模显著提升,智能化引领未来前景-180828

股票名称: 全志科技 股票代码: 300458分享时间:2018-08-31 07:57:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡景彦
研报出处: 华金证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 买入-B(上调)
研报大小: 1,156 KB 分享者: wei****555 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  .公司动态:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现营业收入6.66亿元,同比增长48.4%,毛利率32.1%,同比下降10.0个百分点,归属于上市公司股东的净利润7,545万元,同比上升4365.2%,每股收益0.23元,同比上升4500.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第二季度单季度实现销售收入3.71亿元,同比上升38.1%,归属上市公司股东净利润8,835万元,同比上升872.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  .点评:
  .智能化需求推动公司核心业务收入大幅度增长:公司上半年和第二季度的销售收入分别提升48.4%和38.1%,规模持续保持快速增长。从产品的情况看,智能终端应用处理器芯片是收入的主要来源,上半年的销售收入占比为64.7%,在智能家居、机顶盒、汽车电子市场规模持续拓展的情况下,公司核心芯片的营收方面获得了大幅度的增长。此外,智能电源管理芯片收入规模达到了1.15亿元,上半年的销售收入占比为17.3%。公司的产品线布局更加完整,智能硬件产品线、无线互联产品线及存储芯片的出货增加。
  .产品结构变化涨影响公司毛利率,规模效应明显费用率大幅下降:从产品看,公司智能终端应用处理器芯片的毛利率出现了11.8百分点的下降。智能电源管理芯片的毛利率出现了5.0百分点的下降。主要产品结构的变化使得产品综合毛利率出现了下降,智能化产品的毛利率低于平板电脑等传统产品,而另外一方面在渠道开拓中公司也有策略性的价格变动。经营费用率方面,公司管理费用和财务费用出现大幅下降。管理费用的下降源自公司对费用的管控、人员结构的优化以及研发投入的减少,三项费用率合计同比下降了23.6个百分点。财务费用的下降源自人民币贬值导致的汇兑收益。
  .智能化大趋势已经来临,公司前景值得期待:公司预计在2018年1-9月累计净利润变动幅度为2,051.39%~2,499.59%,净利润变动区间为1.2亿元~1.45亿元。公司预计业绩增长的主要因素为1.由于公司布局的产品线陆续出货,预计1-9月营业收入比去年同期增长,营业收入的增长带动净利润的增长。2.公司通过加强对费用的管控和人员结构的优化,预计1-9月管理费用比去年同期下降约15%左右。3.公司营业收入大部分以美元结算,人民币贬值致使上半年汇兑收益381万元,去年同期人民币升值致使汇兑损失1808万元。若7-9月份人民币汇率大幅度波动可能致使净利润波动的区间加大。我们认为,公司在基础研发方面持续投入使得在终端应用市场的拓展较为顺利,目前智能化已经渗透到各个领域内,哇联网产业未来拥有值得期待的成长空间。
  .投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.48、0.65和0.91元。净资产收益率分别为7.3%、9.0%和11.4%,给予买入-B建议。
  风险提示:智能终端产品市场出货量不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利水平;上游晶圆厂产能紧张导致公司出货量不及预期。

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