事件描述
　　公司于8月31日发布2018年半年报，上半年公司实现营业收入1,106.78亿元，同比增长32.16%；归母净利润60.03亿元，同比增长1959.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件点评
　　加速小店渠道拓展，推进零售云网络建设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司加速落地“一大、两小、多专”的店面业态产品族群，形成面向不同市场级别以及消费需求的店面布局。截至630公司合计拥有各类自营店面4,813家，苏宁易购零售云加盟店765家，还有苏宁易购广场15个，苏宁小店732家。家电3C家居生活专业店是公司运营管理最成熟的店面类型，公司在巩固发展的同时继续加强空白商圈的布局，上半年家居生活专业店业态可比门店销售收入同比增长5.26%；苏宁易购广场是公司各零售店面产品业态的落地载体，上半年公司签约4个广场项目；苏宁小店是公司线下场景中最贴近用户的一环，也是公司在用户获取、全品类发展以及O2O生活服务方面的重要战略布局，上半年公司围绕供应链、互联网运营、团队建设等对小店业态进行持续的优化，下半年公司将加快苏宁小店的网络布局，推进苏宁小店在全国范围的覆盖；公司还通过自营与加盟的方式快速推进农村市场的发展，在苏宁易购直营店的拓展上，公司进一步完善网络布局，强化店面精细化管理，提升店面经营质量，丰富经营品类，引进母婴、生活家居等商品，上半年直营店销售收入同比增长24.74%，保持较快增速；苏宁红孩子母婴店定位O2O品质的精品超市，经营模式逐步探索成熟，上半年可比门店销售收入同比增长49.08%。
　　线上聚焦流量经营，提升会员购物体验。公司坚持以用户为核心，线上通过苏宁易购、苏宁小店APP、苏宁拼购APP、苏宁易购天猫旗舰店为用户提供海量商品选择和极致购物体验。线上专注于流量经营、会员营销以及商品运营，通过自营与开放结合，快速丰富商品品类，带来的购买转化以及复购率均有所提升，线上保持了快速的增长。上半年公司实现线上平台商品交易规模为883.22亿元，同比增长76.51%，其中自营商品销售规模634.53亿元，同比增长53.40%；开放平台商品交易规模为248.69亿元，同比增长186.71%。2018年6月苏宁易购APP月度活跃用户数同比增长64.34%。
　　规模效应较强，费用管控的当。运营费用方面，公司全渠道经营模式拥有较强的规模效应，在收入较快增长的同时，虽然人员、广告促销、IT建设等方面费率略有上涨，但租金、装修、水电、折旧等固定费用率下降较快，由于费用管控得当，总费用率同比下降0.16pct至13.89%。公司通过有效实施商品价格管控、改善商品结构，加强单品运用来改善毛利水平，整体看公司综合毛利率较去年同期增加0.49pct至14.65%。公司基于整体发展战略，出售部分阿里巴巴股份，在扣除相关费用后，实现净利润约56.01亿元，若剔除出售股票带来的投资收益影响，上半年公司扣非净利润为1.93亿元，同比增长49.72%，自18年Q1开始，公司扣非净利润扭亏为盈并持续改善。
　　加强仓储设施建设，致力普惠金融实现。公司注重金融、物流的服务能力提升。上半年苏宁物流持续加强仓储设施建设，不断提升用户服务能力，新投入4个物流区域配送中心，1个自动化拣选中心项目。基于公司完整的物流基础设施网络，公司已经形成了涵盖中心仓、平行仓、城市仓到门店仓、服务站、快递点等在内的完整仓储配送体系，同时公司不忘加强物流科技的研发投入。上半年苏宁物流社会化业务稳步提升，物流社会化营业收入（不含天天快递）同比增长118.49%。金融方面，苏宁金融定位为“O2O融合发展的金融科技公司”，依托场景化和数据化两大发展特点，持续聚焦供应链金融、消费金融等核心业务，为上下游供应商、平台商户及广大消费者，提供综合化金融服务，致力于中国普惠金融和廉价金融的实现。
　　投资建议
　　公司把握品质消费、低线市场消费崛起的市场机会，打造了覆盖各市场级别以及线上线下的全渠道网络。公司坚定实施智慧零售战略，自营与开放相结合，并注重金融、物流服务能力的提升，整体来看公司营收增速远超行业，头部规模优势十分显著。预计公司2018-2020年EPS分别为0.76/0.38/0.51，对应公司8月28日收盘价12.38元，2018-2020年PE分别为16.35X/32.68X/24.21X，上调评级至“买入”。
　　存在风险
　　宏观经济波动及消费疲软；线上线下市场竞争激烈；创新业务具有不确定性。