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研究报告:川财证券-2018年8月31日至9月7日周报(第21期):消费板块景气跟踪之休闲服务篇-180909

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-10 09:37:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓利军
研报出处: 川财证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,021 KB 分享者: 098****32 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点  
        主要城市的  RevPAR  增速分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年  7  月,北京客房平均出租率同比增长  2.5%,平均房价同比增长  8.14%,RevPAR  增长  11.7%;上海客房平均出租率同比增长-1.8%,平均房价同比增长-0.1%,为  2017  年  2  月以来首次出现负增长,RevPAR  增长-2.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)RevPAR  是每间可供租出客房产生的平均实际营业收入,一般用实际平均房价乘以出租率表示。2017  年以来华住酒店  RevPAR  一直维持10%以上的高增速。受去年同期高基数影响,2018Q2  华住酒店入住率增速微降0.6%,但平均房价仍保持  13.6%的增速,推动  RevPAR  同比增长  13.4%。
        海南离岛免税持续火热。2018年6月,海南离岛免税店的免税购物人数38.4万人次,同比增长  140.1%,环比增长  80.7%;免税销售额  13.1  亿元,同比增长  192.0%,环比增长  108.1%。6  月,海南发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(2018-2020  年)》,重点提出增设市内免税店,进一步完善离岛免税、离境退税政策。随着离岛免税政策持续放宽,预计免税店业绩将维持高增速。
        出境游人数同比增速整体放缓。我国入境游接待人次整体平稳增长,截至7  月,北京、上海、浙江和重庆四个旅游区入境游接待游客人数累计同比增长10.4%,整体维持平稳增长。出境游人数增速告别高速增长,7  月,上海出境旅游人数当月同比增长-9.1%,累计同比增长-3.5%,今年以来累计同比增速持续为负;浙江出境旅游人数当月同比增长  22.6%,累计同比增长  21.9%,虽然目前仍维持较高增速,但应注意到自  3  月起浙江出境旅游人数累计同比增速持续回落,从  44.8%逐渐降至  21.9%,出境旅游人数增长放缓。
        根据  2018  年  Q2  主动管理型基金重仓股持仓占比,休闲服务板块基金重仓持股占比  0.97%,环比上升  0.29%。休闲服务板块基金重仓持股占比连续  2  个季度回升,从  0.67%上升至  0.97%,超配比率  0.24%。目前休闲服务板块持仓占比处于  2011  年以来平均水平,与  2016  Q1  持仓占比  2.4%还有较大差距。
        休闲服务板块整体净利润维持平稳较快增长,景点板块盈利边际改善,旅游综合板块盈利增速维持在高位。我们对全部  A  股共计  40  家休闲服务板块上市公司的上半年业绩进行分析,休闲服务板块  2018Q2  累计净利润  60.3  亿元,同比增长  38.7%,较  2018Q1  的同比增速  38.8%几乎持平,仍保持较高增速。分子板块来看,休闲服务子板块盈利波动性较大,2018  Q2  景点、酒店、旅游综合、餐饮、其他休闲服务子板块净利润累计同比分别为  10.9%、23.9%、50.2%、-3.3%和  573.3%,对应的  Q2  净利润单季度同比分别为  33.5%、17.7%、45.1%、-4.4%和  274.9%,景点板块盈利边际改善,旅游综合板块盈利增速维持在高位(其他休闲服务板块个股数量仅  2  只,不纳入考虑)。
        风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。
        

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