核心观点
主要城市的 RevPAR 增速分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 年 7 月,北京客房平均出租率同比增长 2.5%,平均房价同比增长 8.14%,RevPAR 增长 11.7%;上海客房平均出租率同比增长-1.8%,平均房价同比增长-0.1%,为 2017 年 2 月以来首次出现负增长,RevPAR 增长-2.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)RevPAR 是每间可供租出客房产生的平均实际营业收入,一般用实际平均房价乘以出租率表示。2017 年以来华住酒店 RevPAR 一直维持10%以上的高增速。受去年同期高基数影响,2018Q2 华住酒店入住率增速微降0.6%,但平均房价仍保持 13.6%的增速,推动 RevPAR 同比增长 13.4%。
海南离岛免税持续火热。2018年6月,海南离岛免税店的免税购物人数38.4万人次,同比增长 140.1%,环比增长 80.7%;免税销售额 13.1 亿元,同比增长 192.0%,环比增长 108.1%。6 月,海南发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(2018-2020 年)》,重点提出增设市内免税店,进一步完善离岛免税、离境退税政策。随着离岛免税政策持续放宽,预计免税店业绩将维持高增速。
出境游人数同比增速整体放缓。我国入境游接待人次整体平稳增长,截至7 月,北京、上海、浙江和重庆四个旅游区入境游接待游客人数累计同比增长10.4%,整体维持平稳增长。出境游人数增速告别高速增长,7 月,上海出境旅游人数当月同比增长-9.1%,累计同比增长-3.5%,今年以来累计同比增速持续为负;浙江出境旅游人数当月同比增长 22.6%,累计同比增长 21.9%,虽然目前仍维持较高增速,但应注意到自 3 月起浙江出境旅游人数累计同比增速持续回落,从 44.8%逐渐降至 21.9%,出境旅游人数增长放缓。
根据 2018 年 Q2 主动管理型基金重仓股持仓占比,休闲服务板块基金重仓持股占比 0.97%,环比上升 0.29%。休闲服务板块基金重仓持股占比连续 2 个季度回升,从 0.67%上升至 0.97%,超配比率 0.24%。目前休闲服务板块持仓占比处于 2011 年以来平均水平,与 2016 Q1 持仓占比 2.4%还有较大差距。
休闲服务板块整体净利润维持平稳较快增长,景点板块盈利边际改善,旅游综合板块盈利增速维持在高位。我们对全部 A 股共计 40 家休闲服务板块上市公司的上半年业绩进行分析,休闲服务板块 2018Q2 累计净利润 60.3 亿元,同比增长 38.7%,较 2018Q1 的同比增速 38.8%几乎持平,仍保持较高增速。分子板块来看,休闲服务子板块盈利波动性较大,2018 Q2 景点、酒店、旅游综合、餐饮、其他休闲服务子板块净利润累计同比分别为 10.9%、23.9%、50.2%、-3.3%和 573.3%,对应的 Q2 净利润单季度同比分别为 33.5%、17.7%、45.1%、-4.4%和 274.9%,景点板块盈利边际改善,旅游综合板块盈利增速维持在高位(其他休闲服务板块个股数量仅 2 只,不纳入考虑)。
风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。