核心观点
2018 冷年空调行业实现良性稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 冷年我国家用空调实现总销量15265.2 万台,同比增长13.50%;其中内销9739.8 万台,同比增长18.62%,出口5525.6 万台,同比增长5.48%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然增速相较于2017 冷年有所放缓,但10%+的总量增速,小于20%的内销增速和5%+的出口增速可以说是一个更加良性更加可持续的增速和结构,在2017 冷年高基数的情况是实属不易。2018 冷年中央空调实现总销售金额936.8 亿元,同比增长13.11%;其中内销金额835.1 亿元,同比增长13.10%,出口金额101.7 亿元,同比增长15.12%。中央空调中的大头多联机2018 冷年实现总销售金额486.47 亿元,同比增长18.28%;其中内销金额453.00 亿元,同比增长18.12%,出口金额34.77 亿元,同比增长17.22%。中央空调及多联机增速保持较快增长,相比家用空调增速波动更小,增长更加稳健。
2018冷年空调产业链实现同步增长。2018 冷年空调电机总销量36060.1 万台,同比增长16.44%,其中内销29818.3 万台,同比增长21.60%,出口6241.8 万台,同比下滑3.17%。内销同样是空调电机增长的主要动力。在空调电机中,代表行业发展趋势的直流电机2018 冷年实现销量9875.6 万台,同比增长33.12%,其中内销7113.8 万台,同比增长56.50%,出口2761.80万台,同比下滑3.87%。国内市场消化了空调直流电机的主要增长。其他一些空调上游零部件如电子膨胀阀、截止阀、四通阀等2018 冷年同样实现了较快增长,例如空调电子膨胀阀实现内销5245 万个,同比增长34.37%,空调截止阀实现内销2 亿6032 万个,同比增长26.17%,空调四通阀实现内销1 亿2347 万个,同比增长31.95%。
2019新冷年开盘顺利。根据我们草根调研,各地各公司空调行业2019 新冷年开盘较为顺利,新一轮空调铺货正有条不紊的展开。各地各公司新冷年任务基本均有两位数增长,提货、出货顺利,库存处于合理水平。
投资建议与投资标的
我们认为空调行业格局稳定且发展健康,2019 新冷年开盘顺利,行业基本面确定性强且业绩稳健。我们维持一贯观点,坚定看好空调行业,推荐空调行业绝对龙头格力电器(000651,买入)。
风险提示
行业渠道库存大幅攀升且难以下降;
国内经济、地产不达预期。
行业销售渠道出现剧烈波动。