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三环集团研究报告:东方证券-三环集团-300408-Q3业绩预告超预期,预期全年实现高增长-180914

股票名称: 三环集团 股票代码: 300408分享时间:2018-09-17 10:15:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何婧雯,陈宇哲
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 554 KB 分享者: Shu****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件描述
  公司今日发布第三季度业绩预告,2018前三季度公司实现净利润8.7-9.8亿元,同比增长25%-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现净利润3.6-4.0亿元,同比增长35%-50%,扣非后净利润3.3-3.7亿元,同比增长35%-51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  核心观点
  Q3业绩超预期,MLCC与陶瓷基片拉动利润快速增长。今年以来,公司积极扩张电子元件相关业务,并受益于MLCC与陶瓷基片涨价,实现毛利率大幅提升,利润快速增长。我们认为,MLCC行业供需缺口短期内无法快速填补,公司产品在技术和成本上竞争实力较强,未来份额有望持续提升;同时受益于5G发展、汽车电子化、智能制造、物联网和智能家居的发展推动,基片行业需求快速增长,公司作为龙头有望持续受益,我们看好公司电子元件相关产品未来的持续成长性。
  小米Mix系列新品发布在即,陶瓷后盖保持快速增长。根据以往小米发布的Mix机型来看,陶瓷手机后盖是其主要卖点,我们预计今年的新一代机型仍将继续采用公司生产的陶瓷手机后盖,这将持续为公司贡献收入利润。上半年小米Mix2s还发布了翡翠色特别版,预示着公司已具备彩色陶瓷批量供应的能力,未来陶瓷后盖将以更多样化的形式出现,相信随着工艺不断完善,成本不断降低后,将有更多的智能手机厂商加入陶瓷后盖的行列。我们仍旧看好陶瓷后盖为公司持续带来利润增长。
  Q4为销售旺季,预期全年实现高增长。17Q4公司实现净利润3.84亿元,同比增长32.41%,环比增长41.58%,实现大幅增长,为全年销售旺季。展望18Q4,我们认为公司将持续高速增长,受益于陶瓷插芯迎接5G出货增长,PKG声表面波新品持续推进,陶瓷后盖新机型发布进入备货高峰期,MLCC与陶瓷基片快速扩张,浆料劈刀等新品逐步起量,Q4单季利润有望再创历史新高。由此看来,全年高增长可期。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,维持目标价29.44元。我们预测公司18-20年每股收益分别为0.92、1.31、1.91元,参考电子陶瓷材料、陶瓷外观可比公司平均估值水平,即18年32倍PE,对应目标价29.44元。
  风险提示
  扩产进度低于预期,产品因成本与良率问题致使推广进度变慢。
  
  

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