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房地产行业研究报告:东吴证券-房地产行业点评:销售稳中略降,开工再创新高,土地购置支撑投资高位稳定-180916

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2018-09-17 10:28:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 齐东
研报出处: 东吴证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 477 KB 分享者: 梦****真 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:统计局发布  2018  年  1-8  月份全国房地产开发投资和销售情况:2018  年  1-8  月份,全国房地产开发投资  76519  亿元,同比增长  10.1%,增速比  1-7  月份回落  0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房屋新开工面积  133293  万平方米,增长  15.9%,增速提高  1.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-8  月份,商品房销售面积  102474万平方米,同比增长  4.0%,增速比  1-7  月份回落  0.2  个百分点。商品房销售额  89396  亿元,增长  14.5%,增速提高  0.1  个百分点。
        点评:
        投资增速高位稳定,主要由于土地购置增速较高。2018  年  1-8  月份,全国房地产开发投资  76519  亿元,同比增长  10.1%,增速比  1-7  月份回落0.1  个百分点。受土地购置费同比高增影响,房地产投资增速高位稳定。同时,2018  年  1-8  月土地购置也持续回暖,1-8  月土地购置面积  16451万平米,累计同比增长  15.6%;其中  8  月单月土地购置面积  2633  万平米,同比增长  44.7%,增速再创年内新高。房屋新开工面积  133293  万平方米,同比增长  15.9%,增速提高  1.5  个百分点,增速创  2016  年  6  月以来新高。我们认为新开工高增主要来自两方面:1、部分企业抢开工加速周转有关;2、部分城市库存水平较低,企业逐渐进入补库存阶段。
        销售增速小幅回落。8  月全国商品房销售面积  12484  万平米,同比增长2.4%;销售金额  11096  亿元,同比增长  15.2%,增速比  1-7  月份回落  6.8个百分点。2018  年  1-8  月份,商品房销售面积  102474  万平方米,同比增长  4.0%,增速比  1-7  月份回落  0.2  个百分点;商品房销售额  89396  亿元,同比增长  14.5%,增速提高  0.1  个百分点。尽管  2018  年有多个城市加强调控,但整体看三四线城市的销售韧性仍然较强。分区域看,1-8月东部、中部、西部、东北四个地区销售面积增速分别为-3.6%、12.1%、10.4%、-3.2%,销售面积增长主要依赖于中部、西部地区拉动;从销售金额看,东部、中部、西部、东北四个地区增速分别为  6.5%、25.8%、28.2%、10.4%。
        到位资金情况改善,自筹资金和预收款贡献增量。2018  年  1-8  月,房地产开发企业到位资金  106682  亿元,同比增长  6.9%,增速比  1-7  月份提高  0.5  个百分点,创  2018  年以来新高。其中,国内贷款  15783  亿元,下降  6.6%;利用外资  35  亿元,下降  68.3%;自筹资金  34959  亿元,增长  11.2%;定金及预收款  35447  亿元,增长  15.1%;个人按揭贷款  15605亿元,下降  1.0%。受行业融资收紧和整体降杠杆环境影响,按揭和国内贷款增速维持负增长状态,房企到位资金更依赖销售回款。
        投资建议:预计  2018  年房地产行业销售将保持稳态,龙头房企竞争优势进一步凸显,强者恒强。在当前面对重大不确定性的环境下,我们认为地产仍是为经济托底、拉动内需的重要力量。板块目前估值处在历史底部水平,增速与估值不匹配,建议重点关注。持续推荐新城控股、万科  A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展,H  股推荐旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。
        风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、股东变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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