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食品饮料行业研究报告:中银国际-食品饮料行业周报:集中度提升趋势不变,中秋销售无需悲观-180916

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2018-09-17 12:15:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤玮亮
研报出处: 中银国际 研报页数: 15 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,100 KB 分享者: pen****285 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周食品饮料板块下跌0.4%,跑赢沪深300,其中乳品(+2.7%)涨幅最大,白酒(-1.1%)跌幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集中度提升趋势不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们草根调研,受财富效应和渠道扩张速度放缓的影响,18  年中秋需求增速可能慢于17  年中秋和18  年春节,但也无需悲观,预计3Q18  上市公司总体可以增15-20%,如果剔除基数较高的茅台,预计可增20-30%。悲观预期已得到体现,前期回调带来优质公司布局机会。推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
        中银观点
        一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌0.4%,跑赢沪深300,其中乳品(+2.7%)涨幅最大,白酒(-1.1%)跌幅较大。
        集中度提升趋势不变。市场对白酒基本面的分歧较大,我们认为要解决这个问题,首先要分析过去两年上市公司高增长的原因,然后站在当前时点往后看,哪些因素没变,哪些有变化?过去两年高增长的原因主要有:(1)消费习惯和营销模式改变推动品牌白酒集中度快速提升;(2)主力品种价格上行,带动渠道扩张和补库存。现阶段,不变的因素有:(1)对上市公司而言,集中度提升的逻辑并未发生变化;(2)消费升级的方向不变。变化的因素有:(1)渠道扩张的红利可能减弱,不过上市公司加大了广宣投入,可实现平稳过渡;(2)投资者对经济的担忧增加,对比历史数据,我们判断总体影响可控。根据我们草根调研,受财富效应和渠道扩张速度放缓的影响,18  年中秋需求增速可能慢于17  年中秋和18  年春节,但也无需悲观,预计3Q18  上市公司总体可以增15-20%,如果剔除基数较高的茅台,预计可增20-30%。
        悲观预期已得到体现,前期回调带来优质公司布局机会。行业增长的长期驱动因素并未发生变化,股价回调反而带来优质公司布局机会。白酒重点推荐舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台。食品重点推荐伊利股份、中炬高新。
        推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
        行业重大数据变化
        9  月生猪价格同比-3.9%,仔猪价格同比-30.9%。
        风险提示
        经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。
        

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