研究结论
        事件：9  月14  日国家统计局公布8  月经济数据：8  月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，前值6%，增速为近3  个月最高；1-8  月全国固定资产投资同比增长5.3%，较1-7  月回落0.2  个百分点，其中基建增速4.2%，再创新低；8  月社会消费品零售总额同比实际增长6.6%，前值6.5%，有微弱反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        工业增加值显示新兴产业高增长，有色冶炼加工正在改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各行业中，增长最快的是计算机通信和其他电子设备制造业，8  月当月同比17.1%，前值13.5%，2016  年年末以来一直保持着10%以上的高增速且近3  个月增速不断提高；除此之外，增速较高的还有专用设备制造业（9.8%，前值11.2%），有色金属冶炼加工（9.5%，前值5.6%），医药制造（8.3%，前值8.1%），其中有色冶炼加工业的增速改善明显，今年以来增速较去年上了一个台阶。
        主要周期品产量来看，粗钢、有色、生铁增速均有不同程度下滑，水泥增速扩大。8  月粗钢、有色、生铁增速分别为2.7%、5.7%、0%，前值7.2%、8.5%、4.2%，水泥增速有所提高，达到5%，触及16  年4  月以来最高点。
        受基建增速拖累，固定资产投资增长继续走低。8  月整体固定资产投资累计同比5.3%，前值5.5%，民间投资增速8.7%，前值8.8%。基建增速4.2%，前值5.7%，又创新低但降低幅度有所收窄：在过去几个月中，基建增速的下滑幅度逐渐从3  个百分点下降至2.1、1.6、1.5  个百分点，有望触底企稳。值得注意的是，伴随着调控趋严，房地产开发投资完成额累计同比出现下行但幅度较小（10.1%，前值10.2%），单月同比（9.3%，前值13.2%）下挫明显，销售来看，8  月单月销售面积同比增长2.4%，前值9.9%，销售额同比增长15.2%，前值22%，下行也较为明显。
        从各制造业行业的固定资产投资增速来看，新兴行业同样表现较好。计算机通信和其他电子设备8  月增速最高，录得16.6%，前值17%，此外金属制品（8  月14%，前值14.9%）、专用设备制造（8  月12.1%，前值12.2%）的增长也处于较高水平，有色冶炼投资由负转正（8  月1.2%，前值-3.5%）。
        消费增速小幅回升。8  月社会消费品零售名义同比增速9%，较前值高0.2个百分点，实际增速6.6%，较前值高0.1  个百分点。在各门类中，金银珠宝（14.1%，前值8.2%）、日用品（15.8%，前值11.3%），家电音像（4.8%，前值0.6%）改善幅度在4  个百分点以上；汽车类持续负增长（8  月-3.2%，前值-2%），与相关产品产量表现一致（汽车产量-4.4%，前值-0.5%）。值得注意的是，金银珠宝类今年4  月以来增速不断提升，18  年至今增长中枢9.5%，去年中枢5.5%，景气度提升；日用品今年以来增速中枢13.2%，也较去年7.9%的均值上了一个台阶；同样增速抬高的还有石油及制品类消费；相对不理想的是中西药品类，8  月录得2016  年8  月以来最低值，且18  年至今增速中枢9%，较去年（12.5%）更低，或与药品降价有关。
        总体来说，基建企稳有望，新兴行业空间巨大，消费与生产均体现韧性，无需对宏观经济过于悲观：（1）近期政策高度强调在建工程、重大项目，7  月专项债发行额为6  月2.15  倍，基建融资渠道有所改善，相应增速降幅已有收窄，企稳或已在望；（2）计算机电子、专用设备等符合产业升级方向的行业增加值与资本开支均维持高增，空间巨大；（3）日用品、珠宝等行业消费增速提高体现韧性，消费的“稳定器”角色并无逆转。
        风险提示：财政、货币政策利好难以对冲实体经济下行压力。