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石油石化行业研究报告:民生证券-石油石化行业:油价上涨带动石油公司资本开支增加,重点关注油服及石油工程行业-180916

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2018-09-18 11:17:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃,李晓辉
研报出处: 民生证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,927 KB 分享者: jx8****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        油价是决定石油企业资本开支的最主要因素
        我们通过比较中国石油、中国石化、中国海洋石油最近10  年营收、净利润、资本开支与国际油价关系发现:中国石油的营收、净利润、资本支出与国际油价走势完全一致;中国石化在国际油价从80  美元/桶上涨到100  美元/桶时净利润达到高点,油价超过100  美元/桶时虽然营收继续增加,但净利润减少,中国石化的资本支出与营收高度相关;中国海洋石油营收、资本支出与油价完全相关,而与净利润相关性较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以对于我国的三大石油公司来说,油价直接影响其营收和利润,进而影响资本开支,油价才是决定资本开支的最主要因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        资本支出主要集中在下半年,上游板块占比高
        以最近10  年数据为基础,中国石油上半年资本支出占全年约30.26%,中国石化上半年资本支出占全年约26.72%,故两大石油公司资本开支的主要集中在下半年;从板块分布上看,上游勘探与开发业务占比最高,中国石油为67.12%,中国石化为46.87%;从计划执行情况看,计划完成率中国石油平均为98.50%,中国石化平均为92.80%,可以看出实际资本支出较严格按照年初计划执行,未出现集中突击花钱情况。
        供需格局大幅改善,地缘政治事件助力油价重返高位
        当前国际原油供需在减产协议的严格执行下已经处于紧平衡状态,根据IEA  数据,7  月OECD  商业石油库存为28.23  亿桶,比过去五年平均水平低3200  万桶。我们判断在11  月美国总统中期选举结束前,油价仍然以70-80  美元/桶区间震荡为主,选举结束后美国将对伊朗实施最严厉的制裁,预计不会有国家获得豁免权,伊朗可能采取的极端反制措施会导致国际油价大涨,不排除突破100  美元/桶可能。同时地缘政治事件进入高发期,将是导致油价上涨的主要因素。
        投资策略:关注油服及石油工程类公司
        1、资本开支增加油田服务及钻井设备公司直接受益,建议关注通源石油、中海油服。2、资本开支增加将带动石油工程项目订单增长,建议关注海油工程、中油工程。
        风险提示:
        国际油价大幅降低;资本开支低于预期。
        

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