报告摘要：
        资金运用端：债券投资放量，股权投资缩减
        8  月资金运用同比增速9.1%，月度边际增加2  个百分点，由债券投资所贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月债券投资环比新增8080  亿，为两年来环比增量最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面是由于延续了前期相对宽松的资金面，银行有更多资源进行债券投资配置。另一方面则与银保监会、财政部多项政策保证地方债顺利发行，地方债发行提速有关。商业银行对地方债需求比较旺盛。
        继6  月的股权及其他投资环比收缩9328  亿，达到历史最大单月收缩幅度后，7月与8  月分别环比收缩3062  亿与2049  亿，边际降幅减弱。与这两月的社融数据表外融资项的边际变化相互印证。说明“去杠杆”正向“稳杠杆”过渡。在新增贷款内部结构中，票据融资占比由6  月的16%，升至8  月的32%。相应减少的是企业贷款，尤其是企业中长期贷款。8  月资金运用中“各项贷款”的总量与结构数据表明，“宽货币”向“宽信用”的传导机制尚未完全打通。
        资金来源端：结构性存款环比降低，活期存款走弱
        8  月境内各项存款同比增速7.9%，环比降0.1  个百分点。边际变化主要因政府存款上升2  个百分点，与非银存款下行3  个百分点所致。历史上，8  月的政府存款较少出现边际增加，此次财政存款环比增加850  亿，促进了各项存款同比增速，同时也拖累了本月M2  增速。非银存款的下行，一方面是金融机构去杠杆，同业业务收缩，同业存款下降。另一方面或是强监管对P2P  规范后，存款回流力度加大，在非银存款上体现为一定程度的撤出。
        8  月结构性存款月度增量再次环比下行。大行缩减392  亿，中小行新增3515  亿。中小行的虽然环比增量缩减，但相较2018  年初至今的平均水平，依然较高。数据也显示结构性存款对中小行存款增速的贡献度再次提升。
        商业银行活期存款同比下行趋势愈发明显。8  月居民活期存款同比增速环比下行1.2  个百分点（由5.2%降至4.0%），企业活期存款同比增速环比下行2  个百分点（由3.9%降至1.9%）。企业活期存款下行是拖累整体下行的主因，这也与8  月金融数据中M1  下降趋势一致。企业存款活化程度在衰减。
        投资建议：重点推荐建设银行与工商银行，关注光大银行、中信银行、民生银行。
        风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。