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化工行业研究报告:太平洋证券-化工行业周报:“中油价”时代格局明确,推荐油气及农化板块-180914

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-09-18 14:37:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟,柳强
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 37 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,659 KB 分享者: glg****59 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五:丙烯酸丁酯(19.00%),70#重交沥青(7.59%),MTBE(5.22%),干法氟化铝(4.12%),醋酸(3.61%)
        跌幅前五:TDI(-11.30%),乙二醇(-7.54%),聚合MDI(-5.00%),二氯甲烷(-4.60%),丙酮(-3.96%)
        上周行情回顾
        上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅1.97%,上证指数下跌0.76%,沪深300  下跌1.08%;6  个二级子行业中,1  个涨幅为正;31  个三级子行业中,4个涨幅为正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        PA66  大涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周PA66  价格大涨3.80%至41000  元/吨,主要是由于下游旺季、原料供应紧张、切片厂家检修相关,行业供需紧张的格局下PA66  价格预计仍将继续上行并维持高位。
        近期推荐公司及主要观点
        近期市场受环保政策放松传闻,前期强势的龙头白马调整较多,但是从大环境来看,原油价格进入“中油价”时代格局明确,利好相关炼化油服及煤化工等行业。
        “供给侧收缩,龙头扩产”仍是催化化工板块龙头的核心逻辑。供给侧收缩主要来自“环保高压常态化”、落后产能淘汰、“退城入园”、从“量的减化”走向“量的优化”、全行业固定资产投资见底,龙头扩产,集中度提高。此外,受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入,下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好,值得长期关注。
        (1)万华化学:公司正推进吸收合并万华化工,进一步巩固全球MDI  龙头地位,2017  年备考归母净利润158.97  亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13  万吨/年PC、5  万吨/年  MMA、8  万吨/年  PMMA、30  万吨/年TDI  预计2018-2019  年陆续建成投产,推进100  万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
        (2)原油及工程服务产业链:在原油价格震荡上涨的大背景下,上游盈利提升,经济增长信心修复,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、新奥股份(Santos  业绩改善,公司聚焦天然气,业绩拐点)、新凤鸣、通源石油、中国化学。
        (3)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。
        (4)农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。  
        (5)产品涨价:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从2017  下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66  产业链供应持续偏紧,尼龙66  价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。双星新材:BOPET  处在涨价通道,盈利水平扩大。聚酯薄膜的报价从年初累计上调5500  元/吨,目前17280  元/吨。涨价主要原因由于行业近几年没有新产能投产,经过7  年消化后行业逐渐景气度回升。目前涨价主要还是基本面推动。新增产能来看,目前最快需要2-3  年才能投产。而需求每年保持8-10%的增长。行业目前处在紧平衡状态,明年会更紧。目前价差在扩大,根据最新价格测算,目前单吨毛利率达到3000  元/吨以上。  
        (6)成长股:经历中兴事件,中国半导体行业发展迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的,重点推荐雅克科技、飞凯材料。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。  
        本周金股组合    
        万华化学(20%)、新奥股份(20%)、金正大(20%)、通源石油(20%)、双星新材(20%)  
        风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。    

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