投资逻辑
　　光通信产业处于“电信-数通-消费”三波浪潮中的第二波早期，中际旭创十年一剑成就数通霸主，未来将伴随行业高速发展继续成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】占公司营收90%的数据中心市场，第一极北美数据中心18-20年建设将保持高位，中国数据中心建设落后美国3-4年，未来将成全球第二极，接替北美延续市场繁荣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据中心主流产品100G光模块未来两年预期将保持60%以上复合增长，预期公司将获取全球40%左右市场份额。数通市场2018年进入400G时代，旭创布局全面领先，预计公司在400G时代初期有望获取30%市场份额。5G商用在即，电信光模块中国市场空间约为400亿，预计给旭创带来60亿新增收入。消费级市场，目前公司在VCSEL、激光雷达等应用领域进行外延式投资布局，为未来成长蓄势。
　　在数据中心光模块市场快速迭代，高度定制化的行业背景下，公司的核心竞争优势体现为技术+客户+规模的三位一体。目前全球数通光模块市场只有40亿美元，相比半导体4200亿美元属于小众市场，供应链处于极不稳定状态，以销定产是业界共识。旭创依托领先的封装和光路设计等技术优势、优质的客户资源(谷歌、亚马逊、脸书、华为、阿里等)以及规模优势，形成强大竞争壁垒，预判数通市场短期内难以出现可与旭创、AAOI相匹敌的第三家竞争对手。
　　中美贸易摩擦不影响公司长期向好大趋势，Intel硅光冲击属于远虑、不必近忧。贸易战对光模块全行业影响一致,公司凭借规模优势，通过上下游协商可消化部分征税影响，并可通过海外设厂或代工规避高税率风险。对于硅光冲击，根据产业链调研，硅光产品的成熟度和良率提升仍有待提高，短期内不会对旭创造成重大威胁。长期看，公司能否抵御硅光冲击的唯一方法，是保持自身的高速迭代，对Intel等巨头产生时间优势。
　　投资建议
　　中际旭创顺应光通信“三波”发展浪潮，数通霸主、5G蓄势、消费布局，首次覆盖予以“买入”评级。
　　估值
　　预计公司2018-2020年实现净利润分别为7.2/9.7/15.3亿元，EPS1.5/2.1/3.2元，对应当前PE分别为30倍、22倍和14倍。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦进一步升级，公司海外设厂及代工存在不确定性风险；公司硅光产品研发进展不达预期；5G产业链成熟和投资不及预期；解禁风险。