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研究报告:东兴证券-A股策略周报:专项债发行提速,基建投资有望触底反弹-180916

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-19 12:01:44
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,741 KB 分享者: yuh****40 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周市场回顾:
        本周上证综指累计下跌0.76%,深证成指累计下跌0.61%,创业板指累计下跌0.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济数据显示,1-8  月基础建设设施投资(不含电力)累计同比4.2%;8  月专项债券共发行4287.5  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周策略点评:
        基建投资探底,铁路投资增量未现。1-8  月基础设施建设投资不含电力累计同比4.2%,较上月少增1.5pct,创该数据统计以来新低。我们认为基建探底的原因一方面是受到了去年同期高基数的影响,去年同期基建投资累计同比19.8%,17  年全年都保持了较快的增长速度;另一方面,截止7  月份以前,财政政策收紧,地方政府加强对PPP  项目的审查及规范,导致了基建投资增速的持续下滑。虽然7  月下旬召开的政治局会议以及国常会都强调了积极的财政政策,但项目审批到资金落地的时间差使得基建投资数据上并没有体现。分项来看,铁路运输和道路运输固定投资增速都有所下滑,累计同比分别为-10.6%,和9.3%,增速分别别较上月下滑1.9pct  和1.2pct。根据发改委的批复,2018  年铁路投资将从年初制定的7320  亿元提升至8000亿元,预计铁路方面的投资有望加速。
        专项债加快发行进度,基建投资有望触底反弹。根据财政部公布数据,8月专项债券发行提速明显,共发行4287.5  亿元,环比多增家3197  亿元,同比增加2935.7  亿元。按照8、9  月份发放完成8000  亿元,10  月份完成2000  亿元的发放计划,专项债的发放力度仍将持续。随着地方政府转向债的发行加快,以及PPP  项目清理、规范的逐步完成,大量合规的基础设施建设项目将加快落地速度。目前来看,先行指标已经有所显露。八月基建类公共财政支出增幅较大,其中交通运输和城乡社区事务支出涨幅较大,当月同比分别为8.6%和11.9%,较上月分别多增23.9pct  和21.2pct。同时基建相关的水泥产量8  月当月同比增速5%,较上月提升3.4pct。我们预计基建投资有望触底反弹。
        补短板预期将落地,看好基建主题投资。我们预计下半年贸易和消费都将持续承压。8  月出口和进口增速分别为9.8%和20%,较上月少增2.4pct  和7.3pct;1-8  月份,社会消费品零售总额同比增长9.3%,增速与1-7  月份持平,维持低位。在此背景下,中央强调要加大基础设施补短板的力度,我们预计基建投资加码有望对冲贸易和消费下滑带来的影响。随着项目审批的加快和落地,基建投资有望迎来新一轮的快速增长,预计全年基建投资增速为12%,具备10  万亿左右的增长空间,看好基建主题投资机会,推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建主题投资。
        风险提示:经济发展不及预期,中美贸易战持续升温。
        

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