投资摘要：
        市场风格多轮切换，从白酒、家电、零售等绩优白马股，到西部基建和5G主题，行业与主题轮动持续性下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与其追逐市场热点，从自下而上角度针对有价值标的跟踪和配置更为有效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们选择最受市场关注的ROE、ROIC  和股息率与股价变化进行分析。并且将三项指标分为指标绝对值的追溯和指标变化率进行研究，以期发现三项指标的变化过程对股价的相对影响。
        回归结果显示，三项指标与同期行业股价整体并没有呈现显著相关性。然而，在个股层面，三项财务指标基本可以反映公司股价的表现。且随着杠杆系数的变化,  ROIC  与股价变化仍然保持显著相关性。ROE  与股价的相关性随着杠杆系数波动明显下降。同时，ROE  和ROIC  与预期股价整体未见相关性，但2014  年至今，回归结果线性关系显著提高。此外，自2006  年至今，股息率的防御性显著，有助于排除低收益个股。我们认为，结合股息率筛选作用和ROIC  主动出击，可以自下而上甄选收益率高的优质个股。
        根据回归数据，我们共得出三点结论如下：
        ROIC、ROE  和股息率与行业股价波动整体未呈现显著相关，仅机械行业相关性较显著。2002  年以来，多数中信行业的三项指标与同期股价直观上判断没有明显相关性，仅少数行业的指标与股价的回归结果保持稳定线性关系。目前，ROE  和ROIC  对预期股价波动的回归结果不显性，但这一关系或许正在孕育。我们认为，在当前时点A  股市场自上而下选股仅适用于少数行业，应从个股本身出发忽略行业因素。
        ROIC  可以追溯个股股价的变化，且不受杠杆政策的影响。从个股方面看，在多数年份，ROIC、ROE  和股息率的绝对值和增长率基本可以反映个股涨跌。其中，ROIC  与同期股价的相关性显著高于其他指标。同时，近年来ROIC  和ROE  与预期股价回归结果呈现相关性，我们认为未来或许两者之间仍可保持稳定关系。在财务杠杆较高的年度，ROIC  与同期股价仍保持显著关联性，但ROE  与股价的关联性显著下降。
        股息率增长率防御性日益凸显。2006  年-2017  年，股息率增长率与股价涨跌幅持续表现出显著负相关。我们认为，随着上市公司对股息政策的执行日益规范，股息率增长防御性日益凸显。股息率增长率作为排除未来期间股价增速较低的个股指标具有明显优势。
        风险提示：中美贸易谈判不及预期，个股中报业绩不及预期。