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环保行业研究报告:首创证券-环保行业周报:PPP征求意见稿下发,静待PPP重拾信心-180919

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2018-09-19 15:57:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑辉
研报出处: 首创证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,383 KB 分享者: che****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资观点:
        根据经济观察报报道,近日财政部向各省财政部门发出《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们有以下几点解读:
        从大方向上肯定了PPP仍是未来鼓励发展的模式,将加大对民企和融资的支持力度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该征求意见稿提出对PPP加大政策支持力度,首先是鼓励外资和民资参与。其次是加大融资支持,中央预算内资金通过注入资本金、投资补助、运营补贴等方式支持规范的PPP项目,加大保险资金、中国PPP基金参与项目股权投资力度。
        明确PPP项目形成的政府支出责任不属于隐形债务,有利于存量项目的推进。融资是PPP项目能否顺利推进的关键,自去年底以来,金融机构对PPP项目的态度逐渐转为谨慎,贷款审批流程变长,影响了一些项目的进度,此次明确PPP项目的政府支出责任不属于隐形债务,缓解了金融机构的担忧,将有利于推进项目进度。
        政府付费类项目将不再单独开展,或以捆绑实施的方式出现。政府付费类项目的费用全部来自政府财政支出,无运营现金流,普遍存在重建设轻运营的问题,违背了中央推行PPP的初衷。目前的环保PPP项目中,流域治理类项目的运营属性偏弱,但它属于刚性的治理需求,我们认为未来将更多地以EPC或与其他收益类项目(如污水处理厂)捆绑的模式实施。
        环保仍是PPP项目优选领域,有稳定现金流的项目获青睐。征求意见稿明确提出优先支持污染防治、乡村振兴、基础设施补短板等领域项目,优先推进市场化程度高,有稳定现金流的项目。环保PPP项目仍是增量项目中的重头戏,垃圾焚烧、污水处理、供水、环卫等环保子领域项目具有稳定的现金流,有望成为增量项目的亮点。
        投资建议:目前环保板块机构持仓与估值均处于低点,在当前的宏观背景下,压制环保板块最关键的资金面因素有望缓解,板块投资价值凸显。建议关注拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保,同时,建议关注低杠杆、景气度较高的监测领域,关注龙头聚光科技。
        行情回顾:上周,上证综指、深证成指以及创业板指数分别下跌了0.76%、2.51%、4.12%,首创环保板块下跌了1.95%(流动市值加权),环保板块跑输大盘。子板块涨跌幅分别为:节能+1.04%,大气-0.32%,监测-0.86%,水务与水处理-2.06%,再生资源-2.53%,固废-3.75%。个股涨幅前5名分别是:中环装备+10.51%,中国天楹+10.14%,三聚环保+4.05%,长青集团+3.40%,雪迪龙+2.70%。
        风险提示:政策推进不及预期,宏观风险。

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