扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

卫宁健康研究报告:平安证券-卫宁健康-300253-行业高景气带动传统业务高增,创新业务打开成长新空间-180919

股票名称: 卫宁健康 股票代码: 300253分享时间:2018-09-20 09:07:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫磊
研报出处: 平安证券 研报页数: 38 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 4,193 KB 分享者: jac****21 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  卫宁是国内医疗信息化龙头企业:卫宁是国内医疗信息化领域最早成立的企业之一,长期专注于医疗IT业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司经营策略与目标客户群体明确,重视研发与员工激励,产品线完整,业务网络辐射全国。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上市以来,公司经营状况良好,通过内生外延实现稳健增长,营收增速始终保持在25%以上,近三年扣非归母净利润增速也基本处于20%以上,已成为国内医疗信息化领域收入规模居前的龙头企业。2017年,在IDC发布的年度全球医疗科技公司50强榜单中,卫宁排名第33位,是中国乃至亚洲地区唯一的入榜企业。
  “传统+创新”双轮共同驱动企业成长:2015年,卫宁启动双轮驱动发展战略,在快速发展传统医疗信息化业务的同时,推动“互联网+健康服务”创新业务发展。卫宁传统业务已覆盖5000家以上医院以及110家以上卫生管理机构,相比于同业竞争对手,卫宁产品标准化程度相对较高,主要目标客户群体为二级医院。2017年起,行业开始步入高景气周期,且大单数量明显增加,项目门槛提升带动行业集中度提升的逻辑下,我们预计卫宁传统业务未来1-2年的收入增速将保持在30%左右。
  卫宁“4+1”创新业务体系囊括“云医、云康、云险、云药+创新服务平台”,基本可实现对“互联网+医疗健康”主要环节的全覆盖。其中,云医、创新服务平台是核心业务,云药、云险也是重点,布局云康则是为了实现更为完整的生态协同。与多数友商不同,卫宁创新业务以自身医院IT产品为基石,重点定位于医疗机构的技术服务平台,与近期发布的互联网医疗新规精神相符。目前,创新业务发展顺利,布局初步成型,2018年或可实现盈亏平衡,近1-2年内有望进入爆发期,打开成长新空间。
  行业动力强劲利好公司业务发展:首先,中国医疗信息化的整体水平仍十分有限,相关IT投入与发达国家相距甚远,加之新一代IT技术为医疗机构带来新需求,互联网医疗也成为新的成长点,巨大的市场空间仍是行业发展根本的内生动力;其次,近年中国医卫领域改革力度明显加大,重磅政策密集颁布,如医联体建设要求、医院信息化标准的提出、电子病历建设要求、对互联网医疗的规制等均是行业发展的重要催化剂,新一轮医疗机构改革也强化了政策落地的保障;再次,互联网势力的介入大大加速了互联网医疗的发展,尤其如腾讯、阿里、平安好医生等巨头和独角兽为产业带来发展所需的流量、技术和资本,而近期卫宁与阿里达成了股权和战略层面的合作,有望助力公司业务加速扩张和深化升级。
  盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年卫宁健康的营业收入分别为15.87、21.11、27.67亿元,同比增速为31.8%、33.0%、31.1%;归母净利润分别为3.21、4.28、5.57亿元,同比增速为40.2%、33.3%、30.1%;相应EPS分别为0.20、0.26、0.34,对应9月18日收盘价的P/E水平为72.6x、54.5x、41.8x。当前,公司传统医疗信息化业务正处于高景气周期,利润正在加速释放,而从中长期看,公司长期的专注、强劲的核心竞争力以及“双轮驱动”的战略布局均值得看好,创新业务将打开成长新空间,故而首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:
  1)医疗机构IT投入不足。国内多数医院创收能力有限,加之融资环境严峻,经济下行使得地方财政状况趋于紧张,这可能使得医疗机构IT投入不足,限制公司收入和利润增长;
  2)互联网医疗发展状况不及预期。互联网医疗的业务模式、盈利模式等仍未完全定型,普及范围和付费意愿依旧有限,如发展状况持续逊于预期,将对公司创新业务盈利构成限制;
  3)政策不确定性。医疗健康行业受政策影响较大,如政策对医改的支持力度不足,或对互联网医疗构成进一步钳制,将制约公司业务发展。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com