由于市场已有充分预期,2000亿靴子落地反而给了市场释放压抑情绪的契机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在报告《金秋行情大幕拉开,涨多久?买什么?》中,我们明确提出,贸易战靴子落地之日,就是金秋行情启动之时。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这波行情推动力主要来自:对冲贸易战提振经济的政策出台,以及"六稳"带来的政策红利。预计未来会有更多稳增长的政策出台,松货币、宽信用、扩基建、降税费等政策一个都不会少,而且从信用端和实体端大概率会在四季度初步见效,也可能有更大力度的改革和开放政策出台,这对金秋行情的进一步演化起到较强支撑。
贸易战靴子落地,边打边谈或成为常态
9月18日,美国白宫宣布对华2000亿美元征税计划,此次中国的反击策略似乎有所变化,由之前的"等量反制"转为"等比例反制"。
贸易战一方面体现了特朗普政府谈判博弈的鲜明特点;另一方面,也是美国担心中国崛起威胁其霸主地位的一种表现。从博弈的角度看,特朗普政府反复的提高关税的价码,一定程度上是想通过威胁的方式换取更有利的谈判地位,我们采取合适的反制更有利于未来的谈判,未来边打边谈或成为中美贸易交锋的常态。从市场的角度而言,特朗普已经抛出了后续的一系列关税措施,不确定性消除,我们更容易据此制定更有利的国内政策。鉴于此,压制市场已久的情绪得到缓和与释放,有利于推动市场从底部回升。
对冲贸易战负面影响,更多稳增长政策有望加速出台
(一)央行加大MLF投放,降准或已在路上。9月17日,央行意外的开展了2650亿MLF操作。本次MLF操作并无对冲到期压力,体现央行对资金流动性的明显呵护意图,是二季度以来宽松货币政策的延续。从中期角度看,6月以来MLF净投放量明显增加,利于缓解市场长期资金的压力,便于传导至实体经济。从进一步增加中长期资金,释放银行表内活力的角度看,未来货币政策仍有必要继续降准,预计到年底还有50-100bp的降准空间。
(二)基建补短板提速,四季度投资将触底回升。"稳投资"是7月底政治局会议提出的"六稳"之一,从1-8月数据来看基建是拖累投资的主因,稳投资的关键在于稳基建。基建补短板并不是让基建投资回到过去的高增长,而是回到合理的水平,比如10%左右,那么整体投资就有望回升至8%以上,从而真正达到"稳投资"的效果。目前处于基建补短板加速落实阶段,预计四季度可以看到基建投资增速的触底回升。
(三)减税降费将更立足长远。从中长期激发企业活力,降低企业成本负担角度看,减税降费政策必不可少。7月以来,国家已实施多项减税降费政策,未来还会有更多的减税降费措施出台,我们认为,增值税税率的下调和增值税税率三档变两档是比较可能推出的重磅减税措施。
风险提示:政策效果不达预期;外部环境不确定性增大