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        9  月20  日晚，中共中央、国务院发布关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见，总体目标包括：居民消费率稳步提升，服务消费占比稳步提高，全国居民恩格尔系数逐步下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        我国消费占GDP  仍有提升空间，国务院有关意见或推动消费增速回升：9  月20日晚，中共中央、国务院发布了进一步激发居民消费潜力的若干意见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总的来看，若干意见的目标为使消费生产的循环更加顺畅，特别是以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强，实现更高水平的供需平衡，居民消费率稳步提升。具体而言，国务院提出了四项主要内容：（1）促进实物消费不断提挡升级；（2）推进服务消费持续提质扩容；（3）引导消费新模式加快孕育成长；（4）推动农村居民消费梯次升级；并提出健全质量标准和信用体系，营造安全放心消费环境，以及强化政策配套和宣传引导，改善居民消费能力和预期。从消费占我国GDP  来看，2017  年最终消费支出已占全年GDP  的53.62%，并于2017  年、2018  上半年为GDP  累计同比增长贡献58.8%与78.5%，已成为我国GDP  增长的主要动力。而就欧美国家而言，2017  年，美国、欧元区的消费占GDP  比重分别约68.37%、74.51%，我国消费占GDP  的比重仍有发展空间。国务院提出激发居民消费潜力的若干意见，有望完善促进消费体制机制，推动我国消费增速逐步回升。
        8月社会消费品零售增速低于前8  月增速，可选消费及家电零售增速不及必需消费：近年来，随着我国经济增速放缓以及居民杠杆率提升，消费增速有所下行。2018  年前8  月，我国社会消费品零售总额累计同比增长9.3%，8  月消费品零售同比增长9.0%。限额以上企业方面，前8  月我国限额以上企业商品零售总额累计同比增长7.1%，8  月限额以上零售总额同比增长5.9%。若按照2018  年口径，剔除8  月增长19.6%、占比约16%的石油类消费，前8  月限额以上零售总额累计同比增速为6.0%，单8  月增速为3.7%。就消费品行业而言，食品饮料、日用品作为必需消费，其零售增速仍然保持较好水平，前8  月食品饮料、日用品零售额分别同比增长9.5%、12.8%。作为可选消费的纺织服装、化妆品则在前8  月分别实现8.9%、12.6%的累计增速，但8  月份各自零售额增速分别为7.0%、7.8%，增速有所放缓。而家电前8  月增速与单8  月增速分别为8.5%与4.8%，增长明显下行。整体而言，我国消费增速有所下行，8  月份典型消费行业零售额增速均为个位数，且多数较前8  月累计增幅有所收窄。国务院若能落实进一步激发居民消费潜力的意见，或将推动整体消费及各行业消费增速的逐步回暖。
        上半年消费品行业整体好于社零数据，建议关注消费品细分子行业龙头：消费品行业上市公司方面，上半年整体营收均好于社会消费品零售以及限额以上增速。上半年，SW  食品饮料行业营收、净利分别增长16.5%、32.18%；SW  纺织服装行业营收净利分别增长13.3%、-0.5%，但净利增速已较去年全年的-5.2%有所改善；SW  休闲服务行业营收净利各增长27.5%、31.2%；SW  商业贸易营收净利各增长7.9%、55.5%；SW  轻工制造营收净利分别增长21.9%、14.6%；SW  家用电器营收净利分别增长17.0%、23.3%。按照万德一致预期，食品饮料、纺织服装、休闲服务、商业贸易、轻工制造、家用电器行业未来两年净利润年复合增速分别约29.0%、11.2%、29.3%、15.2%、19.2%、16.2%，而按照上述六个行业目前的市盈率分别对应2018E  的约24.1  倍、17.8  倍、26.1  倍、17.2  倍、16.9  倍、13.1倍。因此整体来看消费品行业中仍然存在结构性机遇，国务院政策或推动消费潜力逐步释放，建议关注消费品细分子行业的龙头公司。
        风险提示：激发居民消费潜力的意见仍有待落实；部分行业零售增速有所放缓；上市公司业绩增长或不达预期。