9  月行情回顾
        2018  年9  月上证综指同比上涨3.53%报2,821.35  点，中小板指下跌1.61%报5,750.77  点，创业板指下跌1.66%报1,411.34  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药生物指数下跌0.91%，报7,121.97  点，表现弱于上证4.44个pp，强于中小板0.70  个pp，强于创业板0.75  个pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至9  月30  日，全部A  股估值为12.56倍，医药生物估值为28.73  倍，相对A  股溢价率降至129%。
        10  月投资观点
        2018  年9  月上证指数有一定程度的反弹，深指与创业板指则延续下跌态势，表现依旧较弱。9月医药指数跌幅较8  月减弱，但走势亦较弱，表现弱于大盘。行业政策方面，国家试点药品集中采购，首批将于“4+7”城市试点，预计国产仿制药将面临重新洗牌；国务院办公厅印发《关于完善国家基本药物制度的意见》，基药目录时隔多年再度进行调整，新增187  品种，目录品种扩充到685  种；9  月和黄医药呋喹替尼、恒瑞医药白蛋白紫杉醇等获批上市，创新药审批进度继续保持高效状态。9  月江苏豪森医药香港IPO、迈瑞医疗创业板IPO  获批，资本市场新增两大优质标的。
        10  月医药板块政策因素的影响逐渐消除，但在宏观经济的影响下，板块集体的快速反弹亦存在压力。目前各企业三季度经营周期结束，医药板块市场表现与企业三季度业绩表现的相关性有望加强。我们对覆盖标的三季度业绩进行了持续的跟踪，预计医药板块三季度业绩表现较为稳健；医药作为刚需行业，看好行业长期发展。在配置上我们建议10  月重点关注两方面：(1)紧跟三季度业绩，关注三季度业绩确定性强，成长性较高的标的，在市场不确定性较强的情况下，业绩成为公司股价的重要支撑力，同时10  月是三季度披露期，市场关注度较高；（2）积极布局估值切换标的。经过这一轮的回调，目前医药板块估值为28  倍已经处于相对的底部（图3），建议寻找业绩保持稳健增长的同时19  年估值合理或者被低估的标的。建议关注医疗器械细分板块、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块等。
        10  月金股：乐普医疗  (300003.SZ)
        核心逻辑：1、支架系统作为公司传统支柱业务，上半年收入增长20%，NeoVas  现处于注册审评中，有望在2018  年内获得生产注册，获批后有望带来业绩估值双升；2、药品是公司短期业绩主要增长点，阿托伐他汀钙（20mg  和10mg）已经通过一致性评价，氯吡格雷（75mg  和25mg）的一致性评价申请已获得受理，短期内增速明显；3、布局糖尿病及肿瘤免疫治疗，目前已有PD-1、PD-L1、溶瘤病毒、ADC  药物等产品，处于国内研发第一梯队，有望成为肿瘤治疗药物的重要参与者。
        10  月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整，推荐逻辑见表1）
        乐普医疗、华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗，济川药业、金域医学、美年健康。
        2018  下半年投资主线：药政深入推进，创新/高端制造/消费升级/医疗器械/医保改革投资机会凸显：
        1.  顶层设计鼓励创新和高端仿制：a.创新开启新的发展时代；b.一致性持续推进提升中国制药工业水平；c.国产医疗器械不断创新，进口替代加速
        2.  消费升级医药大消费投资机会凸显：a.品牌OTC；b.零售药店；c.医疗服务持续高景气度
        3.  医保局成立后，医保改革将加速推进：a.新一轮医保谈判有望开始，关注高临床价值药品生产企业；b.新版医保目录新调整品种持续放量；c.医保支付改革加速推进，建议关注符合临床路径的刚性用药
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等