事件：2018  年  9  月份挖掘机销售  13408  台，同比增长28%，环比增长16%，1-9  月累计销量  156242  台，累计同比增长53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，三一重工销量三千五百二十九台，同比增长47%，环比增长25%，累计同比增长59%；徐工销量  1500  台，同比增长27%，环比增长8%，累计同比增长77%；柳工销量  814  台，同比增长26%，环比基本持平，累计同比增长79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        挖掘机  9  月销量同比增长28%，前三季度累计销量创历史新高：9  月挖掘机销量  13408  台，同比增长28%，环比增长16%。1季度-3季度挖机销量  15.6  万台，超越  2011  年  15.2  万台的历史最高水平，预计4季度挖机销量有望达  5  万台（同比增长30%）。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好，淡季不淡，月度销量存在上调可能性，预计全年有望超  20  万台（同比增长43%）。起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到3季度末（全年增长50%）。
        三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重点企业来看，9  月三一重工销量三千五百二十九台，单月市占率  26.32%，增速领先行业，龙头地位稳固；1-9  月累计销量  35627  台，累计市占率  22.80%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，单月市占率分别为  12.28%、11.19%、6.41%。
        本月国产品牌市占率为  58.32%，环比增长0.17个百分点。日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为  15.06%、9.97%、16.65%，其中欧美品牌份额持续小幅下滑，日系韩系品牌份额持续回升，斗山、小松、日立单月同比增速均显著低于行业。
        出口销量同比持续高增长，大挖增速领先中小挖：9  月挖掘机出口销量一千六百八十九台，同比增长75%持续高增长，占比  12.61%基本维持稳定，出口销量持续超预期。2018  年以来，挖掘机出口量同比增速维持在  70%以上，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，进入收割期，叠加“一带一路”  沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量  3925台、3676台、4101台，同比增长  41%、29%、5%，市占率分别为  29.31%、27.45%、20.63%，西部销量同比增速下滑，其余各地区市占率基本维持稳定。
        就销售吨位分析，9  月小挖、中挖、大挖销量分别为6731台、4495台、2182台，分别占比  50%、34%、16%，同比增长  34.84%、17.27%、30.58%。由于  2017  年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，占比均小幅下降；小挖增速环比上升  2.22百分点，占比持续扩大。
        下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械：  8  月房地产投资完成额同比上涨  9.2%，1-8  月累计同比上涨  10.1%；房屋新开工面积单月同比上升  26.6%，1-8  月累计同比上升  15.9%，房地产投资增速有所放缓。1-8  月基建投资累计同比上涨  4.2%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹，  全年来看，预计基建投资同比增长  8%。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。
        投资建议：持续首推【三一重工】：  1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。
        风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。