■事件：2018年10月12日，公司披露2018年前三季度业绩预告，实现归母净利润4.65亿元~5.01亿元，同比增长268.16%~296.66%；Q3单季度归母净利润1.50亿元~1.83亿元，同比增长22.61%~49.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■100G光模块出货量持续平稳增长，毛利率稳步提升：扣除股权激励费用（2017年9月实行股权激励）之前，苏州旭创2018年前三季度净利润5.35亿元~6.54亿元；其中Q3单季度1.84亿元~2.24亿元，同比增长15%~40%。受益于北美和中国数据中心对高速光模块的持续需求，公司100G产品订单和出货量继续平稳增长，同时公司积极降本增效，毛利率稳步提升。
　　■400G产品开始小批量出货，整体竞争力强：公司100G主力产品具备性价比高、封装技术能力强以及覆盖北美Top级客户的优势，在全行业持续保持龙头地位。公司积极布局下一代400G产品，目前已经开始小批量出货，为实现业绩中长期增长赋能。
　　■5G有望再造一个光模块市场，公司将充分受益：基站光模块速率升级和用量增加，推动5G光模块需求大幅提升。速率方面，5G时网络带宽将达到10倍提升，前传部分10G光模块将被25G甚至更高速率所取代，中传和后传也将升级至50G/100G/200G。数量上，5G接入网由BBU/RRU两级架构升级为CU/DU/AAU三级架构，促进光模块用量增加。面向5G新兴光通信市场，公司5G基站系列产品已与业内主流设备商展开是很度合作，先发优势明显，预计随着2020年5G正式商用，公司业绩有望再上一个台阶。
　　■投资建议：我们预计公司2018年~2020年的收入分别为62.3亿元（+164.1%）、87.2亿元（+40.0%）、116.3亿元（+33.4%），归属于上市公司股东的净利润分别为7.57亿元（+368.5%）、11.3亿元（+49.3%）、15.45亿元（+36.7%），对应EPS分别为1.59元、2.38元、3.25元，对应PE分别为24倍、16倍、12倍。参考可比公司2018年平均动态PE42倍的水平，结合公司未来在5G及云计算发展带动下的成长预期，我们给予公司2018年动态PE35倍的合理估值，6个月目标价为55.65元，维持“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：100G产品市场竞争加剧；400G产品市场进度延迟。