一、事件概述
10 月12 日,公司发布2018 年前三季度业绩预增公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计3Q2018 实现营收约44.86 亿元-48.45 亿元,同比增长约25%-35%;实现归属于上市公司股东的净利润约2.84 亿元-2.98 亿元,同比增长约38.24%-45.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
业绩延续靓丽表现
公司预计前三季度营收、归母净利润分别同比增长25%-35%、38%-45%。分季度看,Q3 单季预计实现营收16.19 亿元-19.78 亿元,同比增长12%-37%;实现归母净利润约1.61 亿元-1.75 亿元,同比增长约15%-25%。直营业务稳步增长、经销业务快速扩张、整装业务顺利推进使公司业绩保持快速增长。
流量把控领先行业
地产销售增速下行压力加大及行业内竞争趋向激烈都将影响终端客流,而尚品对流量的把控一直走在行业前列。首先,公司较早推出O2O 模式打通线上线下,实现精准引流。其次大力推进布局商场店,走出建材市场狭窄的刚需群体,进入商场挖掘更多潜在客户。再次,探索整装云业务,卡位流量更前端。
行业竞争趋向激烈,尚品有望顺利突围
定制行业竞争压力加大,行业竞争格局或将重塑,我们认为尚品有望顺利突围。第一,公司品类布局较为完善,橱柜、衣柜、配套柜发展成熟,今年配套家具业务也在高速增长。第二,渠道体系较为丰富。直营和经销齐头并进,O 店、SM 店、C 店增强公司获客、流量转化能力。第三,以圆方软件起家,信息化优势使公司实现真正的全屋定制,助力公司提升运营效率及客单价。
三、投资建议
我们看好公司优秀的直营模式经营能力、加盟渠道的快速扩张以及整装云业务的不断开拓,公司业绩有望持续增长。预计公司2018、2019、2020 年实现基本每股收益2.68、3.60、4.73 元,对应2018、2019、2020 年PE 分别为30X、22X、17X。维持公司“推荐”评级。
四、风险提示:
1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行;3、整装业务推进不及预期。