报告摘要：
        地方国资为国资入股民营上市公司的主要收购方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        根据中国并购库的统计，今年6  月以来，共发生29  起国资入股民营企业的案例，机械，有色金属，电子元器件为国企入股民营企业发生频次最高的行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地方国资为最活跃的买方，29  个案例中25  个买方为地方国资背景，其余4  个为国务院国资委为背景的产业基金。
        国资取得民营上市公司控制权的成本较低。
        29  起国资入股民营企业案例中，15  起发生控制权变更，比例远高于民营资本作为买方的收购。国资收购民营企业控制权时，股权转让的平均比例仅为16%，也低于民营企业作为买方的交易。国资入股民营企业的案例中，交易较二级市场折价高于民营企业作为买方时，且发生控制权变化的交易中，折价比例更高，与民营企业作为买方支付的超过20%控制权溢价形成鲜明对比。
        地方国资收购本地民营上市公司主要目的是化解股权质押风险。
        地方国资委入股民营企业的案例中，控制权发生变更的案例主要为跨地区收购，控制权未变的案例以同省并购为主。且同省并购中的标的公司股权质押比例更高，国资入股民营企业的交易标的股权质押比例高于民营企业作为买方的交易，其中控制权变化的国资入股交易中，股价距离估算平仓线较控制权未发生变化的交易更近。
        国资收购民营上市公司前后，标的公司表现均较差。
        国资收购民营企业前的一百二十个交易日，标的公司较中证500  指数的超额收益率低于民营企业作为买方的并购，且控制权发生变化的国资入股标的市场表现更差。收购公告后的20  个交易日，国资收购民营企业的案例中，标的公司表现同样差于民营企业作为买方的交易，但控制权变化的国资入股标的表现较好。
        国资取得控制权时，标的民营公司基本面较好，估值较低。
        国资收购民营企业的案例中，控制权发生变化的标的公司2017  年以扣非净利润计算的净资产收益率更高，且2017  年扣非净利润增速更高，交易发生时的市盈率与市净率更低。
        风险提示：国资收购面临审批风险，数据和模型存在局限性。