研究结论
        本周热点：（1）1-9  月工业企业利润总额同比增长14.7%，前值16.2%，降低1.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体需求放缓（Q3GDP  当季同比增速仅6.5%，创09Q2以来新低）、去年的价格基数较高导致PPI  同比增速低（9  月3.6%，前值4.1%）、环保“一刀切”叫停（3  季度产能利用率下降0.3  个百分点）等方面的因素，共同导致了工业企业利润增速不及预期；（2）证监会22  日发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，在坚持打破刚兑、消除监管套利的情况下（如继续明确禁止相关机构提供规避监管要求的通道服务），落地版本边际上有所放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        当前政策利好及监管层对市场的呵护方向没有改变，在市场已经经过新一轮新低调整之后，反弹将会持续，同时受到海内外风险的影响，反弹过程会有波折，但方向不变。中长期来看，当前上证指数11.4  倍市盈率，风险溢价处于高位，今年10-13%左右的利润增速、11-12%的ROE  水平下，A  股具有很强的吸引力和配置价值：
        （1）最重要的动力依然在政策利好及监管层对市场的呵护：a、解决股权质押风险的政策决心不动摇，耐心等待风险纾解。继深圳、浙江等地政府相继成立支持民营企业、纾解股权质押风险的援驰资金之后，银保监会、上交所、证券业协会等同样发布政策支持股权质押排雷行动。我们认为当前股权质押风险有所缓和，但中长期仍要看融资环境和中小企业融资渠道是否改善，以及质押业务本身的制度优化；b、《公司法》经全国人大常委会审议通过。回购和分红等制度是保障股市投资者回报的长效机制，这些机制的建立不受制于股市本身下跌和上涨。另外截至10  月中旬，今年A  股已回购规模达300  亿，创下新高，监管层鼓励和本身上市公司层面契合度较强，政策推行会比较顺利，有助于市场企稳。
        （2）长期资金在当前低估值和维稳的时间点入市，意味着市场的底部更加扎实。银保监会26  日发布《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》，拟取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。早在10  月21  日，金稳会就明确鼓励长期资金入市，而银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，同样进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。
        （3）经济方面，中期下行压力仍存，关注国企和民企中性竞争基调下的各类促改革政策出台。近期促进国企和民企方面都出台了一系列政策。国企角度，一汽获得万亿银行授信，各地国资纷纷收购民营上市公司，化解股权质押风险的同时更好地进行国有资产的配置。支持民营企业的政策方向主要为：财政层面继续减税降费、融资层面缓解中小企业融资困难问题，以及市场准入方面鼓励民资进入。
        反弹的方向：以上证50  为代表的大市值权重股风格为主，同时关注业绩景气板块（石油石化、银行保险、军工通信计算机等）。
        风险提示：（1）美股存在继续调整的可能性。市场间特别是白马股的联动，可能会对A  股估值产生影响；（2）人民币汇率继续下跌：作为国内外市场联动的核心变量，对于外资的流向有关键影响；（3）三季报陆续披露，个股仍有业绩不达预期的风险。