扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

山东路桥研究报告:中银国际-山东路桥-000498-成本上升冲击利润,项目推进毛利有望回升-181031

股票名称: 山东路桥 股票代码: 000498分享时间:2018-10-31 19:15:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田世欣
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 1,106 KB 分享者: gob****su 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  山东路桥发布三季报,三季度营业收入47.69亿元,同增31.65%;归母净利润2.16亿元,同增41.90%;EPS0.13元,同增44.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  支撑评级的要点
  营收增长稳定,但利润率依然较低:前三季度公司合计营收103.70亿元,同增31.90%;归母净利润3.51亿元,同减14.63%;EPS0.21元,同减12.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从利润表结构来看,毛利率整体降低是公司利润增速下滑的主要原因。前三季度公司平均毛利率降低4.76pct,经营费用率下降2.8pct,财务费用提升0.15pct,净利率下降1.82pct。环比来看2018年以来,公司毛利率便跌破10%,二季度单季度毛利率6.20%达到低点,三季度毛利率为9.65%,但仍为低点。
  水泥价格影响毛利率,转嫁成本有限:公司毛利率下降的最主要原因是水泥价格上涨。华东地区水泥价格涨幅较大,公司收到冲击较大。公司所签合同以闭口合同为主,当前公司施工中合同主要是2017年水泥涨价前签署的合同。未来随着原有合同比例逐步减少,新签合同将考虑水泥涨价因素,毛利率将有所回升。但是水泥涨价的因素能否完全转嫁至下游存在一定不确定因素,从三季度毛利率回升情况来看,我们认为有可能水泥涨价因素并不能完全转嫁,毛利率稳定在10%左右的水平。
  基建补短板公司有望率先受益:三季度以来基建领域频发政策利好,山东省内基建储备项目也有明显增多。公司作为山东省内基建龙头,技术、资金实力雄厚,未来有望充分受益基建补短板,业绩增长无忧。
  评级面临的主要风险
  山东省交通投资不及预期,原材料价格上涨影响超预期。
  估值
  考虑公司未来新项目推进毛利率有望回升,预计2018-2020年,公司营收分别为168.48、195.96、216.48亿元;归母净利润分别为5.76、7.03、8.27亿元;EPS为0.52、0.63、0.74元,调升公司评级为增持。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com