◆周行情回顾及观点
上周上证综指、深证成指、沪深300 分别涨2.99%、4.83%、3.67%,纺织服装板块涨2.68%,其中纺织板块涨5.00%、服装板块涨1.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受到自18Q2 以来终端零售持续疲软影响,18Q3 品牌服饰公司业绩环比18Q2 放缓,累计来看18Q1~3 不及2017 年全年;收入端增长放缓影响净利端表现,但净利率、存货周转率等内在经营指标总体仍改善带动18Q1~3 净利端表现优于2017 年全年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分子行业看,高端服饰、家纺等2018 年业绩逐季放缓,致18Q1~3收入增速不及2017 年全年;大众服饰虽逐季收入增速放缓,但累计增速看仍高于2017 年全年;男装相较其他子行业表现较好,2018 年收入增速逐季提升,童装收入表现继续稳健。
纺织制造板块18Q3 收入增速环比放缓、拖累Q1~3 累计增速较2017 年放缓;18Q1~3 毛利率、净利率等均有下滑致净利同比略降。
我们认为受到18Q3 终端零售进一步放缓对于品牌服饰短期业绩带来压力,但从净利率、存货周转等内在经营指标来看仍持续改善、短期波动不改行业长期内在经营质量提升。
当前纺织制造板块出口端虽然有所好转、但中美贸易摩擦带来一定不确定性,建议持续关注后续动向;同时我们认为新年度棉价上行周期有望形成,近期人民币加速贬值等利好上游纺织制造板块。
长期看,2018/19 年我国棉花供需格局偏紧,我们维持棉价上行的观点。短期看,受今年棉花丰产、新棉集中上市及中美贸易摩擦影响下游接单积极性、需求转弱等,10 月以来棉花价格走低,影响长期棉价上行时间节点。
◆行业公司新闻动态
安德玛三季度利润率改善; SMCP 三季度亚洲增长放缓;Next三季度销售增长放缓;奢侈品牌中国销售坚挺,欧莱雅三季度增速创十年新高;Estée Lauder 一季度中国加速增长。
股权激励:富安娜拟3.7 元/股向激励对象授予420 万股限制性股票,同比2017 年2018~2020 年收入增速不低于3%/6%/9%。
股份回购/股东增减持:森马服饰实际控制人周平凡、邱艳芳拟6个月内减持分别不超0.54 亿股(占2%)、不超1.35 亿股(5%)。
其他:新野纺织证监会核准公司公开发行不超6 亿元公司债券。
◆行业数据汇总
328 级棉现货15671 元/吨(-1.01%);美棉CotlookA 86.40 美分/磅(+0.17%);粘胶短纤14800 元/吨(-1.99%);涤纶短纤9850元/吨(-2.73%);长绒棉25900 元/吨(+0.00%);内外棉价差-491元/吨(+581.94%)。
◆风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动;部分公司解禁压力。