事件：
        11  月2  日，受贸易战缓和预期、人民币大涨利好影响，大盘指数一路上扬，造纸板块集体走强，太阳纸业涨停，晨鸣纸业、博汇纸业涨超7%，山鹰纸业涨幅近5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前造纸板块受原材料价格高位坚挺，旺季不旺纸价上涨不及预期，纸企利润受到压缩，叠加贸易战、人民币贬值等因素影响，股价一度回调较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        贸易战缓和预期，人民币大涨，缓解纸企成本压力。今年以来贸易战升级，人民币持续贬值，抬高纸企成本，5  月2  日，海关总署决定加强对进口美废监管，要求对来自美国的废物原料实施100%开箱、100%掏箱检验检疫，美废通关速度放缓，8  月3  日国务院关税税则委员会决定对对进口木浆征税5%，8  月8  日商务部又对美废进口加征25%关税，提升美废进口价格。贸易战不断恶化升级，人民币持续贬值，造纸原材料价格走高，纸企面临成本压力。若贸易战缓和，人民币止跌，纸企成本压力将有所缓解。
        外废进口下滑趋势延续，长期外废进口全面禁止。11  月1  日第23  批废纸进口名单公示，当批核定量46.57  万吨，获批企业16家，截至目前，废纸进口核定总量1801  万吨，获批企业81  家，预计今年废纸进口总核定量约2000  万吨，同比下滑约28%，1-9  月份废纸进口量1153  万吨，累计同比下滑46.84%。我们认为废纸进口政策并未松动，2020  年废纸零进口目标依旧，中小纸企原材料短缺问题严峻，已位于盈亏平衡点。
        纸价上涨遇阻，拥有原材料禀赋的纸企优势更加凸显。9  月下旬以来国废价格一路走低，受需求不旺及成本端支撑减弱影响，箱板瓦楞纸价格持续下滑，与去年同期旺季的纸价大幅上涨行情大相径庭。在纸价承压、纸企利润受到压缩之际，降低成本的重要性凸显。原材料短缺形势下中小纸企达到盈亏平衡点，行业有望进行整合，龙头纸企通过海外并购或直接建厂形式进行海外布局，原材料禀赋使其仍能获得优于行业的盈利水平。经过前期股价回调，估值优势突出，推荐关注太阳纸业、山鹰纸业。
        风险提示：原材料价格大幅波动，纸价大幅波动。