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保健产品和服务行业研究报告:国金证券-保健产品和服务行业:口腔连锁行业,区域品牌全国扩张大幕开启-181108

行业名称: 保健产品和服务行业 股票代码: 分享时间:2018-11-09 11:04:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,941 KB 分享者: xuy****010 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业观点:
        过去,为什么一直以来口腔尚未突破全国复制?从业务属性出发,口腔的可复制性低于眼科和健康体检。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从口腔医疗机构的现状来看,区域公立口腔独大,中小民营机构予以补充,形成了全国范围市场集中度较低,区域市场集中但品牌割裂的局面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加之口腔行业的绝对准入壁垒最低,早在连锁模式出现前,单体口腔诊所已普遍存在于城市的大街小巷中。如果将20  年前民营口腔所处的发展阶段定位于1.0  时代,口腔行业已是红海市场,强竞争低复制性限定其区域拓展。
        当下,消费升级驱动增量市场扩容,带动区域强势品牌出现:虽然作为老战场的存量市场仍是大红海,但是随着医疗技术在种植、正畸、洁牙等高附加值项目的突破,很大程度启发了增量市场的新需求。由于这些新增项目,更依赖资本投入带来技术提升、高端设备、人才培养和就诊环境改善,这就为连锁复制提供了可标准化的前提。口腔发展趋势出现了转向,民营口腔借助专科连锁模式快速扩张,至今已有区域知名的口腔品牌出现。成功区域品牌的分布趋势为:1)口腔医疗资源丰富的城市;  2)经济发达的区域。
        区域强势品牌竞相构建竞争壁垒,未来有望主导全国扩张开始:当下口腔行业正处在集中度逐步提升,以区域品牌主导,极力构筑围绕医疗资源和管理支持双维度竞争壁垒的变革时代。因此,我们认为,支撑全国性品牌出现的时机已经来临。
        构建全国性综合品牌的四条路径猜想:站在当前时点,我们认为,未来将有四种路径有望得到验证,成为全国性知名综合口腔品牌(排序不分先后):1)医疗技术差异化的极致呈现;2)服务质量差异化的极致呈现;3)高配置高粘性人才壁垒;4)口腔资本新运作,“抱团”背靠国民健康入口。
        投资建议:
        我们看好口腔行业的成长空间和发展逻辑。在新消费观驱动下,增量市场进一步扩容。当下口腔行业正处在区域品牌主导下集中度逐步提升的变革路口。我们建议关注在竞争壁垒已有布局的区域口腔品牌。相关A  股标的包括通策医疗、美年健康。
        风险提示:
        医患社会风险;医疗事故风险;扩张管理与经营风险;资金风险;质押风险;限售股解禁的流动性风险。

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