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电商行业研究报告:国金证券-电商行业:出了什么问题?从阿里巴巴调低全年收入增速预期说起-181105

行业名称: 电商行业 股票代码: 分享时间:2018-11-12 13:43:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裴培
研报出处: 国金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,385 KB 分享者: Mel****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行  业  观  点
        阿里季报到底透露了哪些信号?天猫实体  GMV  增速不断收窄,货币化率可能即将见顶,管理层下调全年收入预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年,阿里电商平台的货币化率大幅度提升,体现为广告收入、佣金收入均远高于  GMV  增速;这个过程看来告一段落了,宏观经济的减速也是一个重要的影响因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        高端品牌电商可能首先遭遇瓶颈:我们的自有爬虫数据显示,2018  年以来天猫平台的分品类  GMV  比例没有明显改变;问题在于,高端品牌的  GMV正在急剧减速,而高端品牌对货币化率的贡献很大。我们可能会看到电商行业的增长重点转向中低端、去中心化和社交电商平台,例如拼多多。
        阿里的竞争对手,几家欢乐几家愁?京东的  GMV  增速甚至已经慢于天猫,对阿里的追赶早已告一段落,主要是一系列的战略失误所致,而且迄今尚未弥补战略漏洞。网易电商无法更上一层楼,只有从拼多多寻找流量来源。拼多多则天时地利人和兼备,GMV高增长的格局有望持续到  2021  年。
        投  资  建  议
        阿里巴巴:在历史上,战略转型对阿里来说不是新鲜事,这次向新零售的转型早在  2016  年就开始了。问题在于,没有人知道新零售应该是什么样子,阿里必须在多个战略方向上试错,给利润带来巨大压力。投资者有理由为转型期的利润增速感到担心,但是阿里必须坚定地选择转型。
        京  东:2017  年以来,京东原有的战略优势几乎都被阿里的一串“组合拳”瓦解;拼多多的崛起,导致京东在腾讯生态系统中的战略地位下降,而它又无法仿效拼多多的社交导流模式。不过,京东仍然能保有核心领地,即以男性消费者为核心的自营电商平台,从而生存发展下去。
        拼多多:外界对拼多多的质疑大部分都没有道理。拼多多并没有与阿里正面竞争,其崛起模式酷似  2013-15  年  Oppo、Vivo  两大手机品牌。现在,拼多多一边巩固“五环外生意”的大本营,一边迅速品牌化;微信  QQ  社交拼团的商业模式,几乎无人可以复制,拼多多在中期的成长能见度很高。
        风  险  提  示
        宏观经济风险;监管风险;商业模式风险;技术替代风险

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