动力煤价格港口价格小幅下行:据Wind 数据,截至11 月9 日秦皇岛Q5500 动力煤平仓价报收于641 元/吨,环比下降6 元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产地方面价格也小幅下降,据煤炭资源网,山西地区动力煤普遍下降5 元/吨左右,陕西地区价格降幅10 元/吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
需求端环比下降。据Wind 数据,截至11 月9 日六大电厂的平均日耗量为49.42 万吨,环比下降1.37 万吨/天,相较于去年同时期低5.26 万吨/天。沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平。据Wind 数据,11 月9日六大电厂库存1706.25 万吨,库存可用天数为32.32 天,周环比降1.77天。港口方面,据Wind 数据,秦皇岛港库存为549 万吨,秦港库存累积与大秦铁路检修完毕有关。
10 月进口量环比下降,后续关注进口配额是否放开:据海关总暑数据,10 月我国进口煤及褐煤2307.9 万吨,同比增加8.45%,环比下降8.2%。1-10 月累计进口煤及褐煤25204 万吨,同比增长11.7%。如若进口配额不会放开,以去年进口量27090 万吨测算,11-12 月累计可进口1886万吨,同比下降57.89%,平均单月可进口943 万吨,环比下降59.14%。进口煤受限若严格执行,或将加剧供应的紧张,供暖期全面开启后有益于助推价格上涨。
陕煤回购或引发动力煤行业估值提升:据公告,陕煤已经开始回购股票,10 月26 日已经回购3400 万股。动力煤价格中枢提升,龙头公司盈利稳定性增强,但目前龙头公司估值均处于行业低位,此前陕煤回购股票有望引发行业的估值修复,且据公司公告,陕煤上市以来坚持分红(2015 年公司亏损除外),且近两年公司分红比率均为40%,假设分红比率维持40%,以10 月26 日市值测算公司股息率为5.39%,处于同行业偏高水平。公司业绩稳中有升,分红比率较高,公用事业特性逐渐凸显,估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。
山西环保回头看,焦炭供给有望持续收缩:据煤炭资源网,本周钢厂已经全部落实涨价,累计落实涨幅300 元/吨。山西省目前正在进行环保督查回头看,因此华北、华东地区的开工率呈现下降趋势,供给短时期难以释放。随着供暖期到来,钢厂即将迎来错峰生产,在限产预期下补库存意愿较强,据Wind 数据,目前钢厂的焦炭库存为423万吨,较去年同时期低20 万吨左右,因此预计短期焦炭价格热偏强势。限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动,但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的响,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。据Wind 数据,焦炭产量自2013 年达到峰值4.8亿吨后就不断下降,2017年焦炭产量只有4.3亿吨,我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能,因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重,焦化行业的富余产能并不如想象中的那么多。在环保加速焦炭行业去产能的情况下,我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。建议关注:开滦股份、金能科技。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。
港口焦煤进入上涨通道:据Wind数据,截至11月9日京唐港主焦煤价格为1820元/吨,周环比上涨50元/吨,创近年新高。截至11月9日澳洲峰景矿硬焦煤价格为222美元/吨,环比持平,但高于国内焦煤价格,预计将带动国内焦煤价格上涨。
优质焦煤供给仍偏紧:据煤炭资源网消息,吕梁地区部分矿井由于环保回头看以及证照不全的原因,可能面临停产。山东地区受龙郓煤矿影响矿井大部分已经复产,但部分生产优质焦煤的煤企产能尚未恢复,因此预计优质焦煤的供应仍旧偏紧。
下游方面,据Wind数据,唐山一级冶金焦价格本周收于2800元/吨,环比上涨100元/吨。焦化企业开工率保持平稳,钢厂焦煤库存可用天数14天左右,本周保持平稳。推荐焦煤行业相关标的:淮北矿业,公司股权收购已完成,转型为低估值焦煤股,估值修复可期。
风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。