■政策利好持续出台，民企股权融资支持工具值得期待，重点关注增发再融资限制放宽和民企账款清欠行动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月6  日，央行行长易纲表示央行从债券、信贷、股权三个方面，采取“三支箭”支持民企拓宽融资途径，提到研究设立股权融资支持工具。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期，碧水源等民企签署《民企债券融资支持工具意向合作协议》，债券工具逐步落地，股权融资支持工具推出值得期待。11  月7  日，银保监会主席郭树清提出对民企的贷款要实现“一二五”的目标，提高对民企投放贷款比例。证监会放宽增发再融资限制，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务；允许前次募资基本使用完毕或募资投向未发生变更且按计划投入的上市公司，申请增发、配股、非公开发行股票不受18  个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6  个月。11月9  日，国常会决定，为清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，抓紧开展专项清欠行动，对欠账“限时清零”。环保板块付款方以政府为主，回款周期较长，清欠行动直击环保板块痛点。
        ■继续看好环保板块估值修复行情。目前环保板块PETTM  不到20x，为6  年来最低水平，政策利好有望提振环保板块市场情绪，继续看好板块估值修复行情，聚焦低估值、业绩增长确定性较强的标的。推荐环保监测标的【先河环保】【聚光科技】，监测设备市场需求持续释放，业绩弹性较大，资产负债率较低。建议关注在手订单充足、业绩高增潜力大的【碧水源】【博世科】【国祯环保】。
        ■供给侧改革+需求侧稳中向好，电力供需形势持续改善，“价稳量升”值得期待。供给方面，电力行业在国企改革和供给侧改革的大背景下，停建缓建煤电产能和淘汰煤电落后产能的步伐有望加快，煤电去产能力度超预期，有利于行业集中度和效率提升，利好业内龙头。需求方面，考虑到宏观经济总体平稳，电能替代稳步推进，2018-2020  年的全社会用电量有望保持中高速增长。电力供需形势持续向好，煤电机组利用时数有望不断改善。电价方面，国家发改委和能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易，进一步完善交易机制的通知》，规定建立多种形式的市场价格形成机制。2018  年前三季度电力消费量大增，发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升，市场化交易的电价折扣有望进一缩窄。
        ■继续聚焦水电+火电+核电。火电板块，影响火电业绩的三要素（煤价、电价和利用小时数）中，煤价总体平稳，电价同比上调+利用小时数增加，共同推动火电企业盈利改善。水电板块的高分红和高股息率受到市场青睐，考虑到水电项目运营期间的资本开支较少，预计高分红或可持续。核电板块，核电重启进度加快，今年3  月国家能源局印发《2018  年能源工作指导意见》，提出要积极推进具备条件的核电项目核准建设。2018  年6  月30  日，中国核电的三门一号Ap1000  项目顺利并网。根据国家的核电发展规划，2019-2023  年将是核电开工建设的高峰期。核电运营具有“现金牛+高股息率”潜质，待核电项目密集投产期结束后，核电的燃料费用和运维费用占比低，资本开支不高，核电运营端的现金流好，分红和股息率值得期待。建议重点关注【长江电力】【华能水电】【华能国际】【华电国际】和【中国核电】。
        ■投资组合：【长江电力】+【华能水电】+【华能国际】+【华电国际】+【中国核电】+【先河环保】+【聚光科技】+【碧水源】。
        ■风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。