核心观点
本周,上证综指下跌 2.9%,轻工制造指数上涨 0.1%,跑赢上证综指 3%,在申万 28 个版块中排名第 4。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷Ⅱ(+2.18%)、造纸Ⅱ(+1.91%)、家用轻工Ⅱ(-2.04%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周板块成交量上升 630.44 万手,周环比 21.26%。个股方面,紫江企业(+27.81%)、ST 升达(+17.76%)、永吉股份(+17.51%)涨幅靠前;理文造纸(-9.74%)、玖龙纸业(-8.31%)、皮阿诺(-7.27%)跌幅靠前。
家用轻工:2018 年 10 月中国出口 2172.8 亿美元,增长 15.6%,比 9 月上升 1.1 个百分点,是近 8 个月以来的最高增速。短期来看,明年 1 月关税抬升促使出口前移是近期数据回暖的主要原因,我们前期重点推荐的【梦百合】出口敞口达到 82%,Q4 收入端有望呈现靓丽表现。长期来看,贸易摩擦或延续,公司海外产能布局可覆盖对美国出口,公司有望在行业洗牌加速扩大市场份额。此外,公司发行 5.1 亿可转债,用于智能仓储中心建设、功能家具研发及产业化项目等,公司运营效率有望提升,功能家具与床垫生产、销售协同,公司打开床垫天花板,成长性再加码。本周 TDI、MDI 价格创新低,TDI 周环比-6.42%收于 1.75 万元/吨;MD 周环比-3.79%收于 1.27 万元/吨,此外,人民币跌势持续,软体板块持续受益。我们前期重点推荐关注的【梦百合】在软体板块中原材料、外汇敞口最大,持续推荐。珠宝首饰:三季报内部分化明显,建议关注优质龙头【周大生】【老凤祥】。必选消费:日用品消费受经济扰动较小,文具、生活用纸防御性较强,短期内布局价值较高。包装造纸:本周箱板瓦楞纸价格持续下行,利好下游包装,建议关注成本下跌为包装企业带来的利润弹性。
持续推荐关注各细分板块龙头:防御性考虑选择传统业务扎实,拓展办公与精品文创的【晨光文具】,生活用纸成长性强,开启扩品类之路的【中顺洁柔】。家具板块看好 PE 处在底部,EPS 企稳的底部龙头企业。贸易战利空逐渐出清下,推荐中高端软体品类,首推抓住舒适性需求,专注功能沙发,供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】,18 年仅 7.09xPE,对 应 未 来 3 年 CAGR15%-20%;【 顾 家 家 居 】转债成功落地,18 年 仅21.09xPE,估值处在历史底部;【喜临门】渠道红利释放,估值对比增速显著低估;积极关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】,和成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】、苹果产业链相关,客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高,盈利能力较强的【太阳纸业】。
风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑