本周行业观点：供暖旺季即将到来，建议布局行业龙头
        1、煤炭需求端：本周沿海六大电厂日耗小幅震荡，周内六大电日耗均值48.93  万吨，较上周的49.87  万吨小幅继续下降0.94  万吨，降幅1.89%，较17  年同期的54.55  万吨下降5.62  万吨，降幅10.31%；11  月8日六大电日耗为50.10  万吨，周环比增加1.5  万吨，增幅3.09%，同比下降7.0  万吨，降幅12.26%，可用天数为33.99  天，较上周同期下降1.24  天，较去年同期增加11.68  天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期重点电厂日均耗煤321  万吨，较上期增加1  万吨，增幅0.31%；较17  年同期增加15.5  万吨，增幅5.07%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前电厂需求仍处淡季运行，但考虑到全面供暖即将来临，日耗将持续向好。
        2、煤炭供给端：从库存水平来看，本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港）库存开始增加，周内库存水平均值1,495.20  万吨，较上周的1,428.51  万吨增加66.62  万吨，增幅4.66%；从下游电厂库存来看，本周六大电厂煤炭库存均值1,701.83  万吨，较上周增加44.07  万吨，增幅2.66%，较17  年同期增加458.98  万吨，增幅36.93%；本期全国重点电厂库存8987  万吨，较上期增加357  万吨，增幅4.14%，较17  年同期增加1242  万吨，增幅16.04%。截至11  月9  日秦皇岛港港口吞吐量65.40  万吨，较上周增加18.9  万吨，增幅40.65%。此外，据秦皇岛煤炭网数据显示：近期，化工、水泥阶段性补库需求增强，月初拉运集中释放，运力逐步向北方港转移，到港船舶持续增多，截至11  月6  日，秦、唐两地七港锚地船舶合计109  艘，较10  月底增加21  艘，周涨幅高达23%；其中秦港已办手续船舶数由31  日的8  艘增至6  日的22  艘，市场煤的交投活跃度渐强，成交放量，或将带动煤价反弹。另一方面，国内海上煤炭运价指数止跌回升，本期运价指数报收于1127.07  点，与上期相比上行41.76  点，涨幅为3.85%，其中，秦皇岛至广州航线5-6  万吨船舶的煤炭平均运价环比上行1.8  元/吨至49  元/吨；秦皇岛至上海航线4-5  万吨船舶的煤炭平均运价环比上行3.9  元/吨至38.8  元/吨。
        3、煤焦板块：焦炭方面，山西、河北、山东等地焦企开工暂无明显受限，焦炭供应相对有保证，钢厂方面整体接货积极性较好，但少数焦炭库存相对到位的钢厂考虑到即将的取暖季限产、检修及钢价预期转差目前不刻意追高库存，暂时维持现有库存量，另外，贸易商方面多是前期订单发运，整体接货量明显下降，从产地到港口的汽运费一周内下跌20-25  元/吨，整体看焦炭市场高位谨慎乐观。焦煤方面，在下游高开工及冬季季节效应的支撑下，焦煤需求整体较好，伴随焦炭价格上涨，产地主焦煤及配焦煤价格不同程度上涨，幅度在30-50  元/吨左右。供应方面，山西吕梁地区部分矿井因为井下生产条件转好生产得到适当恢复，但是山东地区多涉及优质1/3  焦煤及肥煤资源的矿井仍未恢复正常生产，整体看优质资源的供应缺口依然存在，下游对于优质资源的补库较为困难，整体来看，焦煤价格仍将高位上行。
        4、我们认为，当前市场开启价格修复机制，价格倒挂现象有所缓解，港口利空因素逐步传导至产地，部分产地煤价出现下调，但尚未形成整体下降趋势。另一方面，11月份神华月度长协煤价上调13-18元，与现货价差缩小至5元/吨左右，长协煤价格优势有所弱化，下游对市场煤采购倾向增强，贸易商开始待价而沽，且近期产地安检环保、道路运输及天气因素影响煤炭生产及外运，煤炭运价居高不下，对港口煤价同样形成支撑，现阶段，中下游较高库存水平会在短期内压制煤价，但伴随即将到来的全面供暖期，需求打开，或将导致动煤价持续高位甚至继续上扬。炼焦煤，尤其是低硫低灰的主焦煤有望保持前期强势格局。在全面进入旺季前，建议逢低优选龙头公司积极配置。动力煤重点推荐估值优势明显，安全边际较高的兖州煤业、陕西煤业、中国神华三大核心标的组合，攻守兼备，以及阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源等，炼焦煤积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。
        5、风险提示：下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。