前期,由于社零增速显著放缓,市场对于可选消费品,尤其是奢侈品消费景气度产生担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期,LVMH/Kering 等奢侈品商陆续公布其三季度业绩报告,季报显示奢侈品行业整体业绩未有显著放缓迹象,其中亚太区营收增速显著高于去年同期,除LVMH 以外均实现两位数中高速增长,一定程度回应市场担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心观点
全球范围来看,奢侈品整体业绩增速涨跌互现,但亚太区营收维持高增速,整体业绩亮眼。2018Q3,从全球来看,LVMH /Kering /Hermes /LoReal /EsteeLauder /Shiseido 营收增速同比变动-4.0pct /-36.6pct /3.0pct /7.1pct /-6.6pct/-15pct,仅Hermes/LoReal 同比增速高于去年同期;从亚太区数据来看,LVMH /Hermes /LoReal /Estee Lauder /Shiseido 营收增速同比变动变动-24.2pct /7.9pct /18.9pct /4.0pct /17.3pct,除LVMH 外,其他奢侈品商亚太营收增速显著加快。
奢侈品全球销售未见显著放缓迹象,亚太区增速成主要支撑力量。我们通过观测奢侈品商营收历史数据发现:(1)亚太区增速始终高于全球业绩增速;(2)除LVMH/Estee Lauder 增速环比略微下滑外(可能与前期高增速有关),其余奢侈品商并没有显著放缓现象。
短期来看,奢侈品销售依然存在一定支撑:(1)房价上涨带来的财富幻觉是奢侈品消费的重要影响因素,且具有1-2 年的滞后效应,前期房价单边上涨预计对奢侈品消费有一定支撑;(2)PPI 为奢侈品行业关键跟踪指标,18 年以来PPI 整体居于高位略有下滑,短期有望为奢侈品消费提供部分支撑。
投资建议与投资标的
我们继续坚定推荐中国国旅(601888,买入),作为奢侈品销售的重要渠道,免税行业将有望受益于整体亚太及中国区的奢侈品销售增速加快,中国国旅作为国内免税行业龙头将首先受益。
风险提示
市内店政策放开不及预期,PPI 下滑,房价单边上涨行情结束