事项：  
        央行公布  10  月金融和社融数据：10  月新增人民币贷款  6970  亿元，同比多增  338  亿；人民币存款增加  3535  亿元，同比少增  7026  亿；新增社融  7288  亿，比上年同期少  4716亿，增速为  10.2%；M2  增速  8%，增速比上月末和上年同期低  0.3  个和  0.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:  
        10  月新增信贷规模低于市场预期，结构上对公贷款疲弱，多票据格局延续  
        10  月末，本外币贷款余额  139.7  万亿元，同比增长  12.8%，增速同比微降  0.2pct，环比持平  8、9  月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  月新增人民币贷款  6970  亿，环比为  9  月新增贷款规模的  1/2，同比仅多增  338  亿，低于市场预期。具体来看:1）新增居民贷款  5636  亿，同比多增  1135亿，主要是居民短期回升（同比多增  1116  亿，但环比下降  1227  亿），中长期贷款保持基本平稳（同比多增  20  亿）。2）非金融企业贷款新增  1503  亿，同比少增  639  亿，结构上企业中长期贷款依然较弱，仅新增  1429  亿，同比少增  937  亿，短期贷款未能维持  9  月改善态势，负增  1134  亿，较上年同期多减  1021  亿；10  月依然延续多票据的信贷结构，新增票据投放  1064  亿，同比多增  1442  亿元，但增幅自中期以来也逐月放缓。10  月非银金融机构贷款减少  268  亿，同比多减  264  亿，环比少减  335  亿。整体来看，10  月虽为信贷小月但对公贷款表现明显疲弱显示经济动能整体不足。
        信贷较弱以及表外融资延续压降拖累  10  月社融增速再下探，债融环比改善明显  
        10  月新增社融  7288  亿，环比为  9  月社融规模的  1/3，同比少增  4716  亿，可比口径下余额增速同环比续降  4.2pct/0.4pct  至  10.2%，增速再次回落。结构上：1）表外非标融资持续压降趋势延续，委贷+信托+未贴现票据总规模表外减少  2675  亿元，同比多减  3705  亿，环比少减  213  亿，萎缩态势略有放缓，主要是委贷和未贴现承兑汇票环比少减。2）企业债融规模继  9  月缩量后有所改善，净融资  1381  亿，同比少增  101  亿，但环比多增  894  亿。3）对实体经济发放的人民币贷款新增  7141  亿，同比多增  506亿，环比少增  7200  亿。4）地方政府专项债发行减速，10  月增量  868  亿，同比少增425  亿，环比只有  9  月规模的  1/8  左右。
        存款增量主要来自非银金融机构和财政存款，M1M2  增速再探底剪刀差继续走扩
        10  月人民币存款增长  3535  亿，同比少增  7026  亿。结构上，企业存款减少  6004  亿，同比多减  6130  亿，主要是受缴税因素影响；居民存款减少  3347  亿，因  10  月一般是消费大月，但较  17  年同比少减  4705  亿。新增存款主要来自财政存款和非银金融机构存款，分别新增  5819  亿、5296  亿，财政存款同比少增  4681  亿，非银金融机构较上年同期多增  639  亿。10  月  M1M2  增速未能保持  9  月环比企稳态势，增速继续下行。10  月  M2  增速  8%，较上月末和上年同期低  0.3  和  0.9  个百分点，继  6  月后再次触底；M1  增速  2.7%，较上月末和上年同期低  1.3  和  10.3  个百分点，为  86  年以来历史次低（仅高于  2014  年  1  月的  1.2%）。M1M2  均维持低位的情况下，剪刀差继续走阔至  5.3%。  
        投资建议：  
        10  月社融增速延续下行再创新低，主要是表外持续萎缩以及贷款增量不及预期。10  月信贷数据不及预期虽存在季节性因素影响但对公贷款表现明显疲弱，同时  M1  增速再创新低均表明经济动能下行，稳增长还任重道远，后续监管也会强化对银行支持实体服务的引导。目前板块  PB  连续回调对应  18  年  0.84  倍左右，继续推荐宁波、常熟、招行、贵阳。
        风险提示：
        1）  资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。
        2）政策调控力度超预期。18  年以来在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。
        3）市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。
        4）  部分公司出现经营风险。银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下，部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险，从而对股价造成不利影响。