核心观点:
按美元计价,10 月我国出口同比 15.6%,高于前值和市场预期均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低基数和人民币汇率贬值均有利于出口增速提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10 月我国对日本、欧洲的出口增速也有所下滑,但对新兴市场以及香港和台湾地区的出口增速有所提升。目前 OECD 综合领先指标以及摩根大通全球制造业 PMI 均呈现下行趋势,全球经济增长未来有所放缓是大概率事件,这决定了外需对我国出口的支撑会有所减弱,而中美贸易前景仍存不确定性,综合预计明年出口增速较今年明显下滑的可能性较大。10 月 CPI 同比 2.5%,与前值持平,符合市场一致预期均值。CPI 环比 0.2%,其中食品环比大幅下降至-0.3%,符合季节性规律。食品类别中,猪肉和鲜果环比继续小幅上涨,鲜菜、蛋类价格则环比下跌。非食品环比上涨 0.3%,涨幅与前值持平,衣着、交通工具用燃料环比上涨较多。通胀目前延续温和水平,对货币政策不构成影响。
海外方面,美国中期选举结束,民主党赢得众议院多数席位,共和党保留参议院的控制权,符合市场预期。同时,由于两党在对华政策上具有较高的共识,明年美国对华的强硬立场预计不会发生明显的变化,因此,预计明年我国将继续面临较大的外部压力。美联储 11 月议息会议宣布维持联邦基金利率目标区间不变,符合市场普遍预期。在会议声明中,美联储表示进一步加息符合美国经济状况与美联储货币政策目标。美联储对经济增长和通胀的乐观表态,显示 12 月再次加息的概率较大,美元指数受此提振有所走强。
民企纾困政策逐步落地,缓解市场对基本面的担忧,经济结构有望出现积极变化。近日,国常会继续聚焦民营企业,要求加大对民营企业的金融支持,放松对银行小微企业信贷业务的考核,缓解民营企业融资难题。央行行长易纲提出“三支箭”政策组合,从信贷、债券融资、股权融资三个渠道引导资金流向民企。央行明确发挥“多目标”作用,在实施稳健中性货币政策、增强企业主体活力与发挥资本市场功能三者间实现平衡,市场期待政策将继续维持市场流动性合理充裕,进一步加大金融支持改善经济结构。资本市场制度不断完善,回购交易限制持续放松,提升市场风险偏好。设立科创板为我国科技创新企业直接上市融资提供极大便利,对我国高科技行业发展的长期促进作用值得期待。参考此前创业板经验,预计科创板上市节奏将保持平稳,最大可能降低对现有已上市科技板块的负面冲击,未来配套改革举措不断落地,长期对市场利好为主。证监会、财政部与国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,上市公司积极回购潮有望持续,这将增厚每股收益,向市场传达积极信号,有利于增强投资者信心,改善市场流动性。综合而言,随着近期政策面利好不断推出,政策底进一步明确,市场风险偏好提升,此前市场极端低迷的局面有所缓解。受国内外风险因素压制,市场预期尚未全面修复,A股难以开启趋势性上升行情,但可以关注受益于政策放松的超跌板块。建议逢低配置具有业绩确定性的大金融,短期关注前期超跌的绩优成长龙头。