投资建议
        我们认为，全球5G  建设积极推进、IGBT  和光纤激光器国产替代进行时、汽车电气化和智能化将带动汽车PCB需求稳健增长；建议关注5G  基站PCB、汽车PCB、高功率光纤激光器、IGBT  等方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，虽然电子行业需求不佳，但是有些龙头公司内外兼修，仍能获得较快的发展，外部进行新业务及新领域的开拓，内部则重视管理，提升自动化程度，减员增效，有望进一步提升盈利能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        IGBT  产业稳健增长，看好国产替代。受益于工业控制、变频、新能源（风电、光伏、新能源汽车）产业的发展，IGBT  产业稳健增长。新能源汽车的快速放量将会是未来5-10  年IGBT  市场增长的核心驱动力。预计至2022年，全球IGBT  市场将超50  亿美元，16-22  年CAGR  为8.2%，车用IGBT  市场CAGR  为15.7%。
        中国是全球最大的IGBT  市场，2008-2016  年市场规模CAGR  为13.4%，2017年占比全球市场约为40%，但是全球前十大IGBT  供应商均为日本和欧美的半导体企业，2017  年前十大公司占比达到86.6%，目前国内IGBT  产业相对薄弱，但处在快速发展阶段，已经形成了相对完整的IGBT  产业链，我们认为，未来随着国内新能源车的放量，中国IGBT  企业将迎来快速发展及进口替代的良好机遇，看好国内IGBT  龙头公司。
        需求增速放缓、人力成本上升，重点关注自动化提升，持续推进机器换人的优质公司。电子行业多个子行业增速放缓，有些甚至出现下滑，再加上人力成本不断上升（社保新规），公司盈利增长受到一定压制。我们认为，重视自动化改造，持续推进机器换人，不断提升人均盈利能力，依靠人工，但不依赖人工，公司才能实现制造升级，走上健康发展的良性循环。我们统计了2013-2018  年电子行业各个板块代表公司的人均归母净利润复合增速，PCB板块东山精密为66.98%；苹果产业链板块立讯精密为23.8%；被动元件板块艾华集团为10.28%；激光板块大族激光为16.89%。根据wind  一致预期，我们测算2018  年东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、大族激光和艾华集团的人均归母净利润增速分别为69.6%、26.3%、20.8%、6.8%和4.9%。
        拥抱5G，基站端PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇。5G  基站结构由4G  时代的BBU+RRU+天线，升级为DU+CU+AAU  三级结构。总基站数将由2017年375  万个，增加到2025  年1442  万。①PCB  变化：5G  时代，PCB  将迎来量价齐升。AAU、BBU  上PCB  层数和面积增加。随着频段增多，频率升高，5G  基站对高频高速材料需求增加；对于PCB  的加工难度和工艺也提出了更高的要求，PCB  的价值量提升。②覆铜板变化：高频高速基材将迎来高增长。传统4G  基站中，主要是RRU中的功率放大器部分采用高频覆铜板，其余大部分采用的是FR-4  覆铜板，而5G  由于传输数据量大幅增加，以及对射频要求更高，有望采用更多的高频高速覆铜板。建议重点关注受益公司：沪电股份、东山精密。
        本周推荐：立讯精密、东山精密、沪电股份、鹏鼎控股、锐科激光。
        风险提示
        苹果iPhone  销售量不达预期，中美贸易摩擦，5G  进展不达预期。