行情回顾  
        上周，轻工制造行业跑赢大盘3.83pct：SW轻工制造（0.09%）VS沪深300（-3.73%）/中小板指数（-4.28%）/创业板（-1.89%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷-翔港科技（28.44%）、紫江企业（27.81%）、永吉股份（17.51%）、珠海中富（13.71%）和海顺新材（8.11%）；家用轻工-群兴玩具（60.79%）、亚振家居（22.56%）、ST升达（17.76%）、德力股份（14.19%）、和浙江永强（9.09%）；造纸-九有股份（61.51%）、民丰特纸（60.85%）、银鸽投资（10.23%）、广东甘化（9.35%）和景兴纸业（9.09%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        本周观点  
        家用轻工板块：经销商门店作为定制家居企业的重要销售渠道，我们选取历史数据较全面的上市公司索菲亚为例，依托其现有门店信息，结合一定的模型假设，对门店数量上限进行估算。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从门店分布上看，三、四线城市门店占比超过50%，五线城市门店占比仅在12%左右，分区数据直观上判断未来五线城市可能成为索菲亚开店主线。整体门店开设上限：我们认为，索菲亚在一线城市的门店开设基本已接近上限，结合商品房销售数据测算，一线城市平均每家索菲亚门店可以覆盖约1400间新售商品房。基于此，我们通过测算城镇化率增长、新增常住城镇人口与新房销售量的关系，并对不同级别城市门店覆盖率及新房销售数据做出调整，从而估算出新一线、二线和三线城市的门店扩建空间。通过模型的测算，我们预测索菲亚在全国经销门店的数量上限在4000间左右，且二线及三线城市可贡献更多的门店增量。  
        造纸板块：上周造纸板块上涨1.21%，相对持续弱势一周的大盘来说走出较好表现。然而就基本面而言，国废价格依然处在波动行情中，在持续下跌近一周后，玖龙、山鹰等头部纸企又带头涨价。价格的反复波动，依然反映出在当前国废外废价格倒挂、下游市场需求低迷的环境下头部纸企对于市场的掌控能力。先期的降价惜售对使用高价国废的中小纸企形成压力，加速行业产能出清；近一周开始为迎接"双11"电商备货而短期局部调涨价格。当前市场总体对于本轮上涨的支撑仍较弱，后续纸价的走势仍需观察。  
        包装板块：目前原纸价格仍处下行趋势，这对于纸包装企业来说一定程度上缓解了下游要求降价的压力。然而由于去年纸价涨幅过大，实际上现在包装原纸价格依然处在高位，中小包装企业依然有成本上的压力。同时由于上游纸企开始停机限产，原纸的库存在逐渐下降，具备稳定渠道的头部包装企业在供给端更有优势。原料、渠道、环保等因素结合下行业仍将持续整合。    
        投资建议  
        家居行业传统的经销商门店渠道具有天花板，相应的引流能力包括同店销售能力也将随之达到顶点，未来多元化的销售渠道布局将更有利于家居企业持续发展。建议关注：索菲亚、中顺洁柔、顾家家居、欧派家居、吉宏股份。    
        风险提示  
        宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。