要点：平安10  月当月寿险个人业务新单保费同比增长13%，好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，预计太保与新华的4  季度新单保费可实现同比高速增长，2018  年NBV  增速逐季改善的趋势持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年金险销售环境好转，预计2019  年开门红整体销售情况较优但竞争激烈。平安10  月当月产险保费同比增长22%，预计8  月报行合一及行业手续费上限自律的实施将带来车险手续费率下降，产险公司盈利将触底回升。
        寿险：10  月当月，平安寿险、中国人寿、新华保险、太平寿险原保险保费收入同比增长分别为  20%、20%、14%、15%，10  月累计保费同比增长分别为21%、5%、12%、7%。平安10  月继续冲刺全年业绩目标，10  月单月个人业务新单保费同比增长14%，增幅较9  月提升11pct；1-10  月保费端持续改善，单月保费增速分别为-12%、-16%、-11%、-4%、9%、20%、15%、13%、  3%、14%。截至10  月累计新单保费同比降幅降至-2%，全年保费有望转正。平安新业务价值率提升的趋势仍将持续，我们预计4  季度NBV  同比增长约15%，高于前三季度单季增速（分别为-7.5%、9.9%、10.9%），全年NBV  增速约6%。同时，预计太保与新华的4  季度新单保费同比高速增长。
        国寿、太平已开始2019  年开门红产品预售，预计平安、太保、新华陆续将于11  月下旬或12  月开始开门红。目前1  年期银行理财产品预期年收益率平均低于4.6%，显著低于2018  年初的5%水平；2019  年保险公司的部分年金险产品的预定利率同比有所上升，附加万能险的结算利率一般高于5%，加上增员环境改善，因此我们预计2019  年1  季度年金险的整体销售情况较好，但市场竞争格局或对定价策略稳健的保险公司造成短期冲击。
        产险：10  月当月，平安产险、太平产险的保费收入同比增长分别为22%、4%，10  月累计保费同比增长分别为16%、13%。平安产险自5  月以来保费同比增长情况逐月提升，5-10  月单月保费增速分别为9%、11%、13%、15%、17%、22%。2018  年产险手续费率上升导致“不可税前抵扣的手续费”规模显著增加，所得税高速增长导致净利润下滑。随着8  月报行合一及行业手续费上限自律的实施，预计龙头险企手续费率将会下行，另外非车险保费的高速增长也将提升产险公司的承保能力。
        2018  年NBV  增速逐季改善的趋势持续，我们预计平安、太保、新华、国寿2018  年NBV  增速+6%、-2%、0%、-15%，对应EV  增速+20%、+16%、+17%、+10%，目前估值仍处于历史低位，推荐中国财险、中国平安、中国太保。
        风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）股票市场大跌