报告摘要:
三季报回顾:业绩整体改善,盈利质量持续提升
收入增速回暖,利润增速同比由负转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)2018 年前三季度A 股市场计算机行业总收入同比增长25.79%,行业增速中位数同比增长17.84%,均高于去年同期水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)前三季度行业归母净利润增速11.04%,增速由负转正。
实现良好费用控制,盈利质量稳步提升。1)2018 年前三季度行业整体毛利率26.2%,销售、管理财务三项费用总和占营收比为20.9%,均与2017 年同期基本持平。2)2018 年行业整体净利率、净利率中位数分别为5.77%和7.92%,均较2017 年同期有所下滑,资产减值损失的增加成为主要拖累。3)2018 年前三季度行业扣非净利润占净利润的比为66.27%,连续第二年呈上升趋势,行业整体盈利质量不断提升。
未来展望:行业景气度有望向上,关注细分领域领先企业价值
行业景气度有望不断提升:1)利润改善叠加政企市场平稳增长,未来业绩好转具备一定基础。一方面,2018 年行业单季度营收增速超过A 股市场整体增速,单季度净利润增速与A 股市场整体增速的差距在逐渐缩小。另一方面,政企市场仍存在稳定的增长空间。根据IDC 预测,政府、企业行业IT 解决方案市场有望继续保持10%、20%左右的复合增速,为行业业绩增长提供有力支撑。再加上人工智能等技术应用的不断普及、To C 端业务与B 端的不断融合等趋势,长期来看计算机行业公司整体业绩增长具备一定基础。
2)历史估值、板块配置均处于较低水平。目前指数点位和板块整体估值都已处于相对较低水平,基金对板块配置仍处于低位,未来或具有一定的提升空间。
关注细分领域领先企业价值。通过对三季报中成长性较好的公司进行分析,可以看到大部分公司为细分领域领先企业。受益于公司质地、行业集中度提升等利好因素,预计这类企业在未来发展中仍将具有一定优势,应继续重视其投资价值。
投资建议
行业层面,看好云计算、政企信息化等领域,公司层面,继续关注细分领域头部企业,以及具备技术储备和产业壁垒的、进行业务拓展时能够产生较好的协同效应优质企业。推荐宝信软件、卫宁健康、紫光股份、用友网络。
风险提示
政企信息化领域IT 投入不及预期;人工智能等技术市场成熟度不及预期。